奶酪基金投资经理胡坤超：中长期看好医药、消费及互联网

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　　·读创客户端记者 陈燕青

　　9月下旬以来，A股展开一波升势凌厉的大涨行情，沪指从2700点左右一度飙升至3674点，最大涨幅近千点，随后又展开一波调整，回调幅度也高达500点。18日，沪指再度大幅反弹近3%。展望后市，私募奶酪基金投资经理胡坤超接受采访时表示，短期看市场将延续反弹，市场风格可能会呈现价值和成长并行的特征，中长期持续看好医药生物、消费以及互联网板块。

　　政策驱动反弹行情

　　本轮A股的大幅反弹不得不令人想起了1999年的519行情，当时市场也是在一片悲观声中迎来了政策驱动的大涨行情。

　　“政策组合拳的出台，超出市场预期，点燃了市场的乐观情绪，市场短期快速上涨。”奶酪基金投资经理胡坤超表示，这轮上涨本质就是政策利好带动悲观情绪的修复。短期看反弹相对较为确定，但是否反转行情目前下结论为时尚早。

　　胡坤超认为，政策方面，市场关注的财政政策方面，具体发债额度等方案还没有完全定下来地产政策未来兑现效果也在不断观察中。基本面，反转的趋势需要叠加基本面的改善，未来经济数据是否持续回升，上市公司业绩能否持续好转，仍需要验证。情绪方面，投资者信心的恢复也是判断市场趋势的重要指标，当前市场情绪有所提振，资金也有所流入，但是否持续还有待观察。外围方面，短期美联储降息节奏以及美国大选等因素会影响外资的流入。

　　央行行长潘功胜日前在国新办发布会上宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利及创设专项再贷款。

　　18日，证监会宣布，已经同意20家证券、基金公司开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。此外，首批股票回购增持再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。21家全国性金融机构即日起可向符合条件的上市公司和主要股东发放相关贷款。

　　对于央行创设的两项新工具，胡坤超认为，央行的创设工具意义重大，从中长期看，影响有两方面：一方面通过提供流动性支持，可以增加市场上的资金供给，提高市场的流动性。另一方面，通过鼓励上市公司回购和股东增持，可以吸引更多的长期资金进入市场。这些措施体现了央行在维护市场稳定、支持实体经济发展方面的积极作用和巨大的决心。

　　价值和成长或并行

　　本轮反弹，以科创板、创业板为代表的成长股整体走势强劲。展望未来，市场的风格又将如何呢？

　　对此，胡坤超表示，市场风格可能会呈现价值和成长的双重特征。一方面，随着经济复苏和企业盈利改善，周期性行业如金融、地产、基建等低估值板块可能会迎来估值修复的机会。另一方面，科技创新和产业升级是长期趋势，新能源、5G、人工智能、生物科技等领域的成长股可能会继续受到追捧。前期市场持续回调，成长股估值目前具备较高的性价比。

　　哪些行业中长期看好？“我们持续看好医药生物、消费以及互联网板块，”胡坤超坦言，“因为从中长期看，这些行业空间较为清晰，具备稳定、刚性的需求，且存在诸多具备行业定价权的优秀龙头公司，业绩本身也具备稳健增长的特性，在此前市场整体大幅回调的背景下，估值逐步偏向合理甚至低估。当全球进入利率下行周期后，这些行业的基本面和资金面都有较大的改善。

　　去年以来，银行、煤炭等高股息红利板块持续走强，但在近期A股的大幅反弹中跑输大盘，未来红利板块能否继续走强？

　　胡坤超分析称，“红利板块看过去一两年表现较好，原因在于在低利率、上市公司业绩不佳的大背景下，银行和煤炭等传统行业的公司通常具有稳定的现金流和较高的股息率，这使得它们成为追求稳定收益的投资者的选择。在低利率环境下，由于债券收益率下降，这使得估值合理且具有稳定分红的公司受到青睐。不过，由于红利板块过去一两年表现非常亮眼，涨幅较大，估值性价比也在逐渐削弱。未来如果红利板块的业绩表现不佳或者出现新的高增长行业，市场资金有可能会抛弃红利板块转而追逐高成长行业。”

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来源：深圳商报