导读 小枫来为解答以上问题。宏利基金高春梅:中短端债券配置价值提升,债券资产仍具较强性价比,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~...

小枫来为解答以上问题。宏利基金高春梅:中短端债券配置价值提升,债券资产仍具较强性价比,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

   记者 洪小棠 近期,资本市场震荡加剧,债券市场亦出现较大波动。不过发现,上述背景下,部分机构正逆势布局债券基金。根据数据,截至10月18日,正在发行的包括中长期纯债基金、偏债混合基金、二级债基等债券基金共有15只。

  在业内人士看来,不确定的市场行情下,债券基金可作为资产配置压舱石。例如,宏利鑫享90天持有债券拟任基金经理高春梅就认为,基本面仍处于边走边看进程中,需观察后续相关政策的出台与落地效果,同时流动性环境尚未转向,债市各类资产仍具有较强的投资性价比。

  此外,了解到,债市“变盘”时刻,让基金经理对于债市的操作更加精耕细作。

  债券资产仍具性价比

  谈及债市近日的行情,高春梅表示,近期密集出台的政策信号,体现了稳增长、稳市场的强烈诉求,短期市场风险偏回暖,长端利率稍有止盈,降准降息、流动性改善后,存单、高等级信用有一定配置价值,短期仍需关注政策扰动。当前处于政策博弈期,市场波动较大,基本面和资产荒仍利多债市,大幅调整概率有限。

  展望后市,高春梅认为,目前,基本面仍处于边走边看进程中,需观察后续相关政策的出台与落地效果,同时流动性环境尚未转向,债市各类资产仍具有较强的投资性价比。回顾今年以来行情,债券市场走强核心支撑有三点:一是国内经济内生动能疲弱,二是流动性环境总体稳定,三是资产荒下机构欠配压力。

  在其看来,鉴于前期债市对降息降准及存量房贷利率下调政策预期较为充分,政策发布反而属于利好落地,加上后续可能还有财政加码等政策落地,若后续增量政策进一步出台,将对市场带来扰动,止盈情绪或有所升温,债市或面临阶段性的调整风险,曲线继续陡峭化演绎。再往后看,当政策消化完毕,债市或迎来新的窗口和机会,但关键仍取决于政策的力度和效果以及央行对资金的态度。

  “从目前曲线形态来看,流动性偏弱的信用债市场前期调整时长和幅度明显高于利率债,信用利差全面走扩,尤其是3至5年期品种。前期信用利差极致压缩,利差保护空间不足,进而放大估值波动。本轮调整后,中短端中高等级品种配置性价比有所抬升,整体风险相对可控,降准降息、流动性改善后,存单、高等级信用有一定配置价值。”高春梅表示。

  据了解,高春梅近期新发基金宏利鑫享90天持有债券重点关注中高等级中短久期债券投资机会,投资上严控信用风险和回撤。数据显示,高春梅目前共管理8只基金,其中自2021年12月30日开始管理的宏利泽利3个月定开债基,截至2024年10月17日任职总回报为11.93%,任职年化回报为4.10%,在同类产品中排名前10%。

  协作机制

  针对如何构建债券投资框架以及当前情况下如何进行资产配置,高春梅表示,会自上而下基于宏观研究,判断当前市场所处的经济周期及政策阶段,结合市场行为、产品风险收益特征,确定不同阶段合适的资产比例。然后在特定资产类型中,突出和当前市场最为适应的风格或产业,自下而上选取相应标的。债券部分,根据宏观和市场环境调整组合结构,以高票息久期性价比资产为底仓,选取弹性较好的利率或信用品种增厚收益。

  “资产配置研究员负责制定年度股票和债券配置的战略性仓位预案后,经过固收投委会的严格审核,以确保策略的合理性和有效性。但市场是动态变化的,因此,固收投委会还需根据市场的实际运行情况,灵活确定季度和月度的仓位,并在必要时进行不定期的调整,以适应市场的变化”。高春梅表示。

  “在细分标的的选择上,信用研究员在深入分析信用债的行业风险和个体风险后,会评估债券的信用等级和违约概率,给出对应的信用策略。账户运作过程,交易员和基金经理需要密切合作,风控团队和研究员也会参与进来,共同对投资集中度、重仓标的和交易风险等关键因素进行管理。”高春梅进一步表示。

  在高春梅看来,这种多方协作的管理机制,才能在不断变化的市场中及时发现和控制潜在的投资风险,保障投资组合的稳健运行。

  对于债券基金投资运作中的不确定性和风险因素,高春梅认为,收益和风险是相辅相成的,对于绝对收益型产品,最好的进攻是防守,在市场不好时守得住,在市场好的时候跟得上,在波动放大时期灵活调整。

  控制回撤方面,高春梅表示,需要对投资集中度、重仓标的和交易风险进行持续跟踪管理,并通过自设阈值约束回撤风险,强调交易纪律。

  “中长期利率取决于基本面和政策,短期看市场情绪和机构行为,前者是慢变量,通过月度对基本面的跟踪复盘及趋势前瞻,形成中期多空看法,据此确定基准久期中枢和利率仓位。”高春梅解释称,在此基础上,通过对短期交易信号的把握,结合交易模型及短期走势,在合理的区间内灵活调整。利率交易的止损与波动率、仓位、负债端及风险偏好有关,需要根据具体情况设定,最大回撤控制在账户整体票息收益可支撑的范围内。

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来源:经济观察网