险资下场做LP 百亿级大块头基金频现
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本报记者陈露
今年以来，鼓励险资加大股权投资的政策频出，险资不断加码股权投资领域。近日，在深圳市引导基金的推动下，一只百亿元规模的可复制、可推广的创新型基金——平安基金成功设立。在完成备案及资金认缴等流程后，该基金将引导险资长期“活水”流向科创企业。
据记者不完全统计，今年以来，已有多家险企参与设立私募股权投资基金，多只基金规模达到百亿元级。业内人士认为，险资规模大、期限长、来源稳定，与重大项目的资金需求相契合，险资加码股权投资，一方面能够支持实体经济发展，另一方面能够满足险资长期配置需求，有助于险资增厚投资收益。
险资加码股权投资
平安基金是由深圳市推动设立、头部险资机构主要出资、深圳市区国企联动出资的大型基金。该基金规模100亿元，其中平安人寿认缴94.5亿元，深圳市引导基金认缴2.6亿元，龙岗金控认缴2.4亿元。
据深圳市财政局相关负责人介绍，平安基金采用双GP(普通合伙人)模式，由平安创赢资本管理有限公司与深圳市海洋投资管理有限公司共同管理，采取“直投+母基金”的形式，将可投金额的90%投向深圳市重点基础设施建设、重大产业投资项目，10%投向深圳市私募股权投资基金。该基金存续期限不超过15年。
民生证券非银金融分析师张凯烽认为，该基金聚焦高端智造、地方政府基础设施建设，其设立有望形成险资和地方政府投资联动新典范，发挥地方政府市属国企和险资的专业和资源优势，为双方贡献长期稳健的投资收益。
记者注意到，今年以来，险资在股权投资领域动作频频，多家险企参与设立百亿元级私募股权投资基金。比如，8月，中国人寿（601628）集团旗下国寿投资公司长江壹号项目落地。该项目总规模100.04亿元，由中国人寿携手全国社会保障基金理事会及云南省能源投资集团有限公司三方共同出资成立云南新能股权投资基金，以股权投资基金形式助力云南能投（002053）引入资金，支持其盘活优质水电存量资产。7月，人保资本联合人保财险、人保寿险、人保健康险公司设立了总规模100亿元的人保现代化产业投资基金，这是保险业内首个以建设现代化产业体系为核心目标的股权投资基金。
此外，执中ZERONE数据显示，截至10月15日，在今年备案的私募股权投资基金中，险资作为LP(有限合伙人)共参与出资了21只基金，出资金额近400亿元。
除了私募股权投资基金之外，保险资金还通过股权投资计划等方式进行股权投资。中国保险资产管理业协会网站显示，今年以来，已有多只股权投资计划登记，包括中国人寿-华能碳中和股权投资计划、国寿投资-华能新能股权投资计划、中国人寿-中核碳中和股权投资计划、建信保险资管-璎黎药业股权投资计划、民生通惠-智造1号股权投资计划等。
满足险资资产配置需求
当前，在经济结构转型、市场利率下行背景下，险资投资结构正在发生转变。在险资另类投资业务中，债权投资计划登记规模有所下滑，部分险资将目光投向股权投资计划、私募股权投资基金等领域。
某中小保险资管机构另类投资负责人认为，当前经济结构处于转型期，一些传统行业的好项目供给较少，所以险资能做的项目也较少。为了满足收益率要求，险资会寻求替代性资产，基础设施等现金流、投资收益较为稳定的资产成为险资投资新方向之一。
业内人士认为，在利率下行背景下，险企加大股权投资力度或是大势所趋，可发挥险资“耐心资本”和长期投资的优势，增厚投资收益并支持实体经济发展。
人保资本党委书记、总裁万谊青近日撰文表示，近年来，监管政策积极引导险资等长期资金投资股权，险资投资直接股权及私募股权投资基金规模快速上升，险资股权投资取得良好成效。从未上市公司股权的角度看，险资投资规模已约占当期险资运用余额的8%，按此比例，预计未来5年险资新增股权可投资资金规模超万亿元。充分发挥好险资股权投资的独特优势，可为实体经济发展提供更加强有力的金融支撑。
记者调研了解到，险资在进行股权投资时，较为重视收益的长期性和稳定性。上述保险资管机构另类投资负责人表示，其他PE/VC在进行股权投资时，投资于成长型的企业，在退出时获得估值提升的收益。险资在进行股权投资时，会更多地从企业经营稳定性、分红稳定性等角度考虑，从而与险资的资负匹配、成本收益匹配、久期匹配等需求相契合。
国家重点支持的高新技术领域、战略性新兴产业等成为险资股权投资关注的重点方向。某中小保险资管机构负责人表示：“我们关注的方向主要聚焦国家发展战略，比如半导体、医疗健康等领域近几年均有项目落地。”
巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇表示，险资股权投资主要聚焦与保险主业密切相关的养老和大健康领域，以及国家重大战略和重点领域。
优化险资股权投资环境
相关数据显示，当前长期股权投资在险资资产配置中的占比较低。业内人士认为，提升险资股权投资积极性，需要进一步优化险资股权投资环境、提升险资投研能力、风险管理能力。
万谊青认为，作为资产管理行业的重要组成部分，险资的投资运用受到严格的金融监管，也由于其独特的负债属性，面临着诸多方面的约束。鉴于这些约束，险资股权投资必须坚持守正创新原则。
万谊青进一步解释，守正意味着严格遵守监管法规，确保资产负债有效匹配，立足自身资金特性，坚持服务保险主业，服务实体经济高质量发展；创新则要求险资机构根据股权投资的特点和需求，持续深化投资理念，不断创新投资模式，精准探寻匹配险资的方向和路径，提供更为多元化、专业化的金融产品和服务，以有效发挥险资股权投资的独特效能。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆表示，当前，险资在股权投资方面存在投资经验不足、风险识别和控制能力有待提高、退出机制不完善等困难。建议险资加强内部投资团队建设，提高专业素养；建立健全风险评估体系，确保投资安全；完善股权投资的退出机制，提高流动性；加强与政府、行业组织的合作，争取政策支持和资源整合。
上述中小保险资管机构负责人认为，险资在进行股权投资时，除了财务投资之外，还可以从战略角度考虑，发挥被投项目和保险主业的协同效应。
当前，监管部门积极引导险资等长期资金支持新质生产力发展，业内人士认为，还需要完善相应的风险管理和考核机制。“对新质生产力的投资与传统股权投资有明显不同，投资工具也存在差异。”某大型保险资管公司相关负责人表示，公司在进行传统股权投资时，更多借助股权投资计划的形式，但是对新质生产力的投资会更多借助私募股权投资基金的形式。公司现有的绩效考核、风险管控机制等可能不太适应新质生产力投资的需求。
该负责人透露，公司正在探索研究根据不同投资项目类别建立一揽子项目考核机制、建立与盈利周期和跨周期投资相适应的长周期考核机制等。
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来源：中国证券报
