调整不改中长期趋势，超八成公募看好年底行情

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　　在经历了9月24日以来强势表现后，国庆节后的A股市场持续震荡调整。

　　不过，在多家公募机构看来，市场的调整反而提供了逢低配置机会。近期一系列稳增长经济政策陆续出台，有助于推动经济的企稳回升和市场风险偏好修复。年底市场或将延续估值回升行情，资产负债表修复将推动经济边际企稳，提振市场信心。

　　超八成公募对年底行情持乐观态度

　　2024年已接近尾声，四季度行情成为机构热议话题。按照往年经验，A股在四季度往往会开启一波跨年行情，即每年11月开始，指数上涨的概率增加。

　　所谓跨年行情，一般是指A股市场“年底到次年年初”这段期间的阶段上涨行情。这段时间恰逢年度交接之际，市场资金提前布局会带来一轮上涨行情。

　　为何在年底和次年初会出现跨年行情？华夏基金表示，跨年行情一般由以下四个因素推动：一是资金面。岁末年初市场流动性一般相对宽松，有利于股市表现；二是政策。岁末年初往往是重大会议召开的窗口期，对利好消息的预期以及各项政策的释放，有利于提振市场信心；三是业绩。此时正处于三季报披露完毕、年报未出的空窗期，可以一定程度规避业绩不达预期带来的市场冲击；四是情绪面。年末处于新一年展望阶段，出于对未来各项预期的憧憬，市场整体风险偏好提升，或可催生跨年行情。

　　 A股跨年行情，往往自11月开始陆续上演，今年随着稳增长经济政策持续发力，多家机构预计，跨年情况不会缺席。公募排排网调查结果显示，84.62%的公募机构对四季度行情持乐观态度，认为近期的一系列措施有助于推动经济的企稳回升和市场风险偏好的进一步修复；另有15.38%的公募机构对四季度行情持中性态度；无公募机构对四季度行情持谨慎态度。

　　国金证券表示，显著“宽货币+宽财政”均作用在居民、企业及地方政府的“负债端”，通过弥补负债缺口、降低负债压力，促使相关部门资产负债表改善，从而为未来轻装上阵、促消费、投资及激活国内经济作充分准备。预计未来一个季度国内宏观、中观到微观层面均有望迎来边际改善，故维持对本轮“反弹”行情偏乐观的态度。

　　市场关注点已转向2025年

　　进入四季度，市场的估值锚将逐渐切换至2025年，行情的演绎和板块逻辑或将发生转变。

　　对于四季度行情，恒生前海基金表示，当前中国经济延续向好的概率明显提高，货币政策及潜在的财政政策等一系列措施有助于推动经济的企稳回升和市场风险偏好的进一步修复，股市情绪面和资金面先于企业盈利基本面出现向上反弹趋势。市场在经过快速修复后或面临一定分歧，后续上行可能出现震荡，若遇回调或将是逢低配置的机会，对于A股中长期上涨趋势呈乐观态度。

　　恒生前海基金预计接下来整体经济仍将维持温和复苏的态势，A股整体盈利仍将面临一定压力。但考虑到近期宏观政策的大幅调整，对于托底经济的意图更加确定，释放各项利好政策和流动性将会陆续产生效果，伴随着数据的逐步改善，顺周期的优质公司将会逐步走出低谷，迎来拐点。

　　金鹰基金的观点称，自9月24日一揽子政策发布以来，市场风险偏好快速回升、内外资集体流入，全行业迎来估值修复，赚钱效应回归。展望2024年10月，预计市场或将延续估值回升行情，资产负债表修复将推动经济边际企稳，提振市场信心。即将进入10月，考虑到本次政策转向时点和力度均大幅超市场预期，市场情绪有望维持高涨，短期仍处于政策发酵期，对宏观经济数据有所脱敏。

　　申万菱信基金则表示，近期，一系列政策与定调有利于推动经济预期的上修、投资者风险偏好上升及无风险利率下降背景下的增量资金入市。不过，当下市场环境仍存在一些不确定因素，例如：地缘政治、海外冲突交织下的外部环境不确定性、短期居民端资产负债表调整对于消费信心与动力的影响等。

　　科技等板块受青睐

　　在具体投资方向上，公募机构对科技、大金融、大消费等板块关注度更高。调查结果显示，71.43%的公募机构看好科技板块；看好大金融和大消费板块的公募机构占比均为57.14%；看好医药和周期板块的公募机构占比均为35.71%；另外14.26%的公募机构看好其他板块。

　　投资风格方面，调查结果显示，53.85%的公募机构认为市场无明显的市场风格偏好，大市值和中小创均有机会；30.77%的公募机构认为市场风格偏大市值；15.38%的公募机构认为市场风格偏中小创。

　　申万菱信基金认为，经历初期的上涨行情后，在风险偏好与经济基本面持续改善、后续政策落地推动预期上修的前提下，此前交易集中度处于相对低位的成长风格值得期待。

　　金鹰基金表示，前期超跌和估值具有安全垫的价值方向短期或有配置机会，成长方向着重关注AI、军工等具有未来业绩支撑的方向。中共中央政治局会议对经济发展主要矛盾的认定，从供给侧改革转向需求侧，降低存量房贷利率和对政策着力点放在低收入群体上，有助于拉动内需修复，消费行业前期超跌板块仍值得高度重视。

　　此外，考虑到互换便利工具的标的物限制，非银金融机构有足够的激励从非标的物向标的物进行仓位切换，并且回购增持再贷款大力激发低估值企业的价值回归行情。

　　恒生前海基金表示，在低利率的背景下，当经济暂未看到显著的向上拐点前，具备稳健经营业绩和持续分红能力的优质资产可能仍然是资金的重要配置方向。此外，顺周期的优质公司前期已经跌幅较大，股价已经充分反映了悲观预期，展望明年，这一类的投资标的投资价值将会显著提升。

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来源：证券时报网