美联储降息提振全球股市 基民如何配置资产

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　　9月19日讯(记者 张明江) 全球经济体期待已久的降息靴子最终落地。北京时间2024年9月19日，最新的美联储利率决议出炉，将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%-5.00%。自美联储2022年3月启动加息周期以来，累计加息幅度达525个基点，将联邦基金利率目标区间升至5.25%-5.50%，此后自2023年9月起连续七次会议维持利率不变。本次会议结果意味着，美联储将进入降息周期。

　　数据显示，截至当日收盘，道琼斯工业指数下跌0.25%，标普500指数下跌0.29%，纳斯达克指数下跌0.31%。今日亚太及新兴市场股市集体大涨，资产配置议题再被关注。

　　对于此次美联储降息对亚太股市的影响，招商基金研究部首席经济学家李湛认为，在美国经济不出现衰退的情况下，美联储降息是利于亚太股市的，预计多数市场表现较为积极。美国无风险利率下降，将带动全球资金从美国流出，往往获益的是亚太市场以及其他新兴国家市场。随着美联储开启降息周期，预计大多数国家央行将跟随降息，但宽松幅度也就是具体降息幅度大概率会比美联储小。

　　兴证全球基金认为，上证指数已经连续调整三年多，而本次美联储降息周期可能会持续一段时间，在此背景下，我们或许可以期待A股在此期间迎来修复行情。但更需要持续关注的，可能仍是国内经济基本面、地产销售、就业率、内需数据等指标的回暖节奏。总体而言，上证指数已经连续调整三年多，而本次美联储降息周期可能会持续一段时间，在此背景下，我们或许可以期待A股在此期间迎来修复行情。但更需要持续关注的，可能仍是国内经济基本面、地产销售、就业率、内需数据等指标的回暖节奏。

　　中欧基金认为，对于权益市场而言，美联储降息以及美股重回软着陆交易有望加速行业间的再平衡，并驱动风险溢价在均值水位之下板块的上涨。但是当前对经济基本面的预期几无变化，基本面因素对再平衡交易的影响偏弱，市场更多将由资金面主导。中长期来看，在经济走平且无总量刺激政策作用的背景下，国内权益市场预计仍将体现为结构性行情。

　　华安基金认为，美联储降息对全球资产有显著影响，因为美元是全球最主要的储备货币。降息导致美元无风险利率下降，促使投资者寻求更高收益的资产，从而可能推高股票、债券和房地产等资产的价格。同时，美元贬值的可能性增加，吸引国际资本流向新兴市场和其他高收益地区，可能推动这些地区的资产价格上涨。企业融资成本降低，改善财务状况。消费者借贷成本下降，刺激消费。此外，降息通常提振市场信心，提高投资者的风险偏好，资金更多流入股票等风险资产。在美联储降息的背景下，人民币汇率相对偏强，这有望吸引外资重新平衡其在全球市场的配置，增加对A股的投资，从而对A股市场形成一定的利好。当前，A股市场的估值已处于相对较低的区间，积极因素正在逐渐累积。随着企业盈利周期有望触底回升，以及资本市场高质量发展的持续推进，投资者可以对A股市场持适度乐观的态度。总体来看，目前A股市场的表现适合采用“哑铃型”投资策略。一方面，重点关注低估值且分红收益较高的红利板块；另一方面，关注受美联储降息影响较大的科技成长板块，特别是那些受益于海外产业链传导效应及国产替代趋势的公司。这种策略期望能够在收益和高成长潜力之间找到平衡，为投资者提供多元化的投资机会。

　　多家公募基金认为美联储降息将刺激国内权益类市场，但对于投资者来说，资产配置同样重要，多家公募基金表示：债券资产投资者不能忽视。对于今年以来备受关注的黄金资产，基金建议投资者谨慎对待。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛认为，首先，美债下行确定性最强，投资者可以优先考虑美债的投资机会。其中，短债利率下行幅度可能大于中长债利率，因此可以相对超配短债。其次，稳健型投资者可考虑黄金搭配防御性行业，而后逐步增加利率敏感型资产配置。一方面，黄金将继续受益于美债实际利率的下行和美元指数走弱的“双向”驱动；“防御性行业”中，国内主要是高股息相关板块，海外市场则主要包括必需消费、医疗保健和公用事业；另一方面，考虑到当下对于美国经济放缓程度尚未可知，一旦“硬着陆”，即便降息周期开启，风险资产也将面临一定幅度的调整。因此，建议考虑等待首降落地后，再逐步增加利率敏感型的资产配置。最后，积极型投资者可考虑黄金底仓的同时，关注成长活跃方向以及景气周期品。成长包含电子、通信、新质生产力以及国防军工；而美联储降息后，贵金属受益、工业金属则在大宗商品需求上升中受益。此外“创新药”等对美债利率敏感的成长板块，或将受益于降息周期的开启。

　　中欧基金认为，美联储的降息周期开启，有助于打开我国的货币政策空间。目前来看，后续央行降准降息概率偏高，对国内债市形成边际利好。但受制于存款分流、银行净息差等因素，国内降息空间仍有约束。

　　兴证全球基金认为，美债是降息周期中另一个确定性和胜率较高的境外资产，在五次“预防式降息”中，美国2年期国债收益率均录得下跌。因为债券价格和收益率成反比，所以美国降息周期利好美债基金。仅有1998年为应对亚洲金融危机期间的降息中，美元指数相较亚洲货币更为强势，所以美债收益率下降幅度较小。从本次降息的情况来看，在降息正式落地之前，美国2/5/10年国债收益率已经提前下跌，截止8月30日，2年期和10年期国债收益率下滑至3.91%，5年期下滑至3.71%。投资者也需关注美债利率短期内的上行压力。中期来看，美联储政策的关注点已经从通胀转向就业，目前美国通胀的上行风险减弱，就业的下行风险增加，未来一段时间内，美联储或仍有更大的降息空间，美债利率或仍趋于下行。

　　汇丰晋信基金认为，国内债市表现主要还是由国内因素决定，但短期看，会受美国降息的间接影响。债市在8月中旬后，变化比较多。一方面是债市监管方面的指导，叠加政府债券的发行导致资金面有所收紧，此外8月下旬开始央行在公开市场净回笼资金一定程度引发了市场的担忧。从市场各品种表现上看，各品种分化较大。简单而言，利率债表现好于信用债。究其原因，主要还是因为今年的“资产荒”行情下，导致前期信用债的利差压缩较为极致，在这种情况下，市场的风吹草动都容易引发市场的脆弱性，而信用债普遍缺乏流动性将导致信用债的流动性利差会始终存在，因此我们预计，利率债的利差修复到今年8月前的水平可能性不高。9月份以来，利率债收益率快速下降，这一部分是因为部分机构对长期利率债的配置需求增加，另一方面也的确受到了联储降息在即，提前对国内降准、降息有所预期。

　　汇丰晋信基金认为，八月份债市的调整给债市也做了一次流动性的测试，目前看起来负反馈的程度有限。我们相信，除非出现货币政策的大幅转向或者出现大规模的财政刺激政策，国内债市或很难出现大规模的回调，其背后的逻辑还可能涉及到人民币升值的压力。

　　鹏扬基金认为，债市前期两大利空均被消化，一方面增量财政刺激的政策预期落空，另一方面资金面亦平稳通过上周政府债净缴款及特别国债卖出的压力测试，多头逻辑占据上风位。9月第二周50城新房成交面积环比延续下滑，表现弱于历史同期。基本面高频指向及近期公布的数据都难以让市场看到新的方向，在“努力实现全年经济社会发展目标”的背景下，政策面的下一次博弈窗口期可能要推迟到10月下旬。

　　对于黄金资产，公募基金认为投资者应谨慎对待。

　　华安基金认为，黄金作为一种长期投资资产，其价值主要体现在对抗信用货币购买力下降的能力上。历史上几次大的行情都与货币体系的重要变革密切相关。例如，在1930年代的美国大萧条期间，银行系统的崩溃导致金本位制第一次解体，黄金价格从每盎司20美元上涨到35美元。到了1970年代，布雷顿森林体系解体，黄金与美元脱钩，金价从每盎司35美元飙升至700美元，这背后同样反映了货币体系的重大变化。进入21世纪后，全球央行资产负债表迅速膨胀，尤其是美国的债务压力持续上升。在2007年的次贷危机和2020年的新冠疫情中，各国央行实施了大规模的量化宽松政策，这些因素共同推动了黄金价格的上涨，使其突破至每盎司2500美元的新高。综上所述，影响黄金的核心逻辑主要包括货币体系的变化、经济不确定性、通货膨胀预期以及避险需求。尽管巴菲特曾对黄金持谨慎态度，认为它不像股票或其他生产性资产那样能够创造现金流，但黄金一种稀缺的贵金融，在特定经济环境下依然具有重要的长期投资价值。

　　中欧基金认为，一般在预防式降息中，美债进一步下行空间或相对有限，而美股和美元往往震荡偏强，黄金进一步上行或承压。

　　兴证全球基金认为，黄金的影响因素较多，降息周期内的涨跌也不具备必然性。首先，美联储降息，美元指数并不一定会下行，美元指数的变动取决于美国相对其他经济体、尤其是欧洲的经济基本面和货币政策的表现，若欧洲先于美联储步入降息周期，则有望支撑美元指数，进而导致金价承压。其次，黄金价格还取决于黄金储备需求变化，黄金储备又进一步受到国际政治格局、黄金储备货币地位变化的影响，例如在 “黄金非货币化”实施期间，各国央行为了降低黄金的储备货币地位，抛售黄金储备，此时即使美联储处于降息周期，金价也仍在下行。从本次降息的情况来看，今年以来，在降息预期和地缘政治争端的不断发酵下，国际金价年内已经上涨了22.13%。目前金价仍处于高位震荡阶段，可能已经过度计价降息预期，投资者或许要谨慎对待。

　　汇丰晋信基金认为，黄金的问题比较复杂，一方面，如果美元降息阶段美元表现较弱，则汇率角度更有利于黄金；同时如果前期通胀控制不好也会进一步利好黄金。但另一方面，如果地缘政治得到缓和，比如乌克兰问题如果一旦缓和，则对黄金是不利的。

　　汇丰晋信基金认为，对于黄金，我们没有特别乐观，因为决定黄金走势的因素太多，很多因素无法进行判断，因此，其配置价值主要取决对于黄金资产的持有目的。出于因投资海外资产可能带来的汇率风险的考量，我们更愿意把配置黄金的目的作为对冲汇率风险的一种选择。但需要注意的是，国内投资者能够买到的黄金类资产，还是以人民币计价的，当人民币处于强势的地位时，即使海外的黄金资产仍然屡创新高，但国内的黄金类资产在考虑了汇率升值的因素后，相对没有这么强势。

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来源：中国网财经