港股科技赛道逐渐走强 基金低配股跑赢抱团股
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在QDII资金回流建仓背景下，基金低配股显著跑赢抱团股，暗含着大小盘风格切换的信号。
记者注意到，最近一个月内基金低配品种显著跑赢同赛道内的公募抱团股，出现抱团股杀跌而低配股攻势强劲的现象，不少反弹凌厉的品种大多存在机构抛压小、此前跌幅严重的情况，且在基金持仓中的绝对金额几乎可以忽略不计。
业内人士判断，这与海外降息周期开启在即有关，国内稳增长政策逐步落地，市场风险偏好正趋于变化，超跌严重、抛压小的小盘股在仓位回补选择中优先受益。
基金低配股涨势更好
尽管节日期间缺乏港股通基金的助力，但超跌严重的港股科技赛道在周一、周二仍出现连续走强态势，这或与公募QDII基金仓位回流港股低配赛道有关。
9月17日，港股恒生指数再度上涨约1.3%，这使得最近的超跌反弹行情进一步强化，尤其是基金低配股显著跑赢基金重仓股。例如，数据版权SaaS龙头阜博集团最近一个月内累计反弹约34%，运动科技平台Keep最近一个月反弹约12.9%，制造业AI软件龙头创新奇智在最近一个月内上涨20%，创新药公司云顶新耀最近一个月上涨21%，亚盛医药最近一个月上涨30%。
记者注意到，上述活跃个股大多为基金低配股，并因此前基金减仓、清仓跌幅严重，当前这类基金低配股的日成交量极度萎缩，但随着近期半年报中相关公司实施降本增效的效果逐步得以体现，这些品种反而成为吸引外资和QDII基金回流的一大优势。
摩根士丹利基金多资产投资部施东臻认为，短期来看，港股风格大概率延续切换，即未来一段时间内小盘或优于大盘，成长或优于价值。他强调，市场结构的变化来自季节性因素和政策预期的变化。业绩基本披露完毕后，部分成长板块已经开始反弹，高端制造和TMT这两个方向是成长股集中领域，尽管当前投资者基于较弱的经济预期，还难以对成长股中长期业绩乐观估值，但从上半年业绩看，部分优秀的公司可能正处于业绩拐点，是存在阿尔法优势的。
基金回补抛压小的个股
显而易见，基金低配甚至不配置的小盘股，因其机构抛压小、跌幅大，正为回流机构提供建仓时机，尤其是一年前减仓港股转战美股的QDII基金。
以机构抛售到只剩下一只小基金重仓的阜博集团为例，该股此前为基金抱团股，但在大小盘风格切换后，短短三年时间内，阜博集团市值跌至不足40亿港元，股价最高跌幅近90%，截至2024年6月30日，重仓阜博集团的基金仅剩下何琦管理的华泰柏瑞港股通时代机遇基金。该基金为一只规模约6600万元的迷你基金产品，仅持有阜博集团260万股。由于阜博集团几乎已被公募清仓，所以抛压大为缓解，而公司基本面略有改变就带动了股价反弹，近一个月股价快速上涨34%。
在医药赛道中，基金低配股显著跑赢抱团股的现象尤为明显，凸显出机构资金有意寻找抛压小的股票、回避抛压大的股票。
以最近一个月上涨30%、最近四个月内实现翻倍的亚盛医药为例，截至6月末，持有该股的基金只剩下鑫元健康产业基金，该基金为一只资产规模仅为2200万元的发起式基金，亚盛医药为该基金的第七大重仓股，但总的持仓金额却只有100万元。
市场风格或出现转换
小盘股重新进入基金经理视野，或许成为当前市场切换的一个信号。
记者注意到，代表美股小盘股风向的罗素2000指数在第三季度内上涨约4%，对应的是，基金经理抱团的标普500指数在第三季度仅仅上涨约2.5%。对此，有机构人士强调，海外降息周期开启在即，国内稳增长政策逐步落地，市场风险偏好阶段性企稳修复，今年以来表现落后的中小盘风格估值有望迎来阶段性修复，以中证2000指数为代表的小微盘股在当前点位可能具备较高配置价值。
长城基金相关人士也认为，长期视角来看，小盘股去伪存真后，规范运作的上市公司将更加强调长期股东价值，有利于资本市场的健康发展。目前，在国内经济数据有待进一步验证、对新政策还存在一定阵痛期的背景下，市场风险偏好或进一步降低，建议以稳为主、关注结构性机会，重点关注具有竞争优势的产业链及个股。
天治量化核心精选经理李申也认为，当前应该尽量选择一些阿尔法属性强的标的，用个股的阿尔法来享受赛道的贝塔，在国内地产进入新的均衡周期以及地方政府化债背景下，总量经济向上弹性有限，但新质生产力相关领域预计将维持较高的景气度，高技术产业增加值和固定资产投资有望维持较快增速。随着全球范围内降息央行的数量逐步增加，金融条件总体趋于宽松，全球制造业短期复苏有一定波折但处于相对底部区域。
重仓小盘股的国联安德盛基金经理邹新进认为，由于市场对政策的预期效果还在观察，在没有看到确切的经济数据好转之前依然不够乐观，但市场整体位置再度回到了低估值区间，预计进一步下行空间将非常有限，在这种背景下，经过市场交易结构的改善后，伴随着弱预期下经济逐步复苏，整个市场行情在未来有望逐级而上。
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来源：证券时报
