清盘！成立一年多，亏损超26%，发生了什么

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　　近日，创金合信行业轮动量化选股股票型证券投资基金（简称“创金合信行业轮动量化选股股票”）发布清算报告，标志该基金正式清盘。

　　成立仅一年多，亏损却超26%，是“生不逢时”，还是策略失效？

　　走向清盘

　　创金合信行业轮动量化选股股票成立于2023年6月27日，首发募集金额为2.4亿元。成立才一年多，为何走向清盘？

　　数据显示，创金合信行业轮动量化选股股票A份额和C份额成立以来的累计收益率分别为-26.14%和-26.54%，不论是近一年、近6个月还是近3个月，基金收益率均告负。

　　根据基金季报，该基金的规模逐季下滑，在2023年四季报中，该基金发布预警说明：报告期内，基金已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。至清盘时，该基金净资产已不足400万元。

　　策略失效？

　　今年一季度，A股市场整体呈现V型走势，行业轮动速度较快，价值风格总体占优，小微盘风格震荡幅度较大，不少量化产品遭遇重创。

　　创金合信行业轮动量化选股股票的基金经理在一季报中表示，该基金采用量化行业轮动模型进行行业配置，综合考虑了景气、趋势、拥挤等指标，在存量博弈的市场中，偏向卖出近期涨幅较大、交易出现拥挤的行业，买入具有基本面支撑、前期跌幅相对较大、成交相对不拥挤的行业。由于量化模型分散化投资的特点，持股数量较多，而A股的市值分布很不均衡，小微盘股票占大多数，使得基金的股票组合持有较大比例的小微盘股，在小微盘风格大幅下跌时净值也出现较大回撤。

　　不过，观察产品净值走势可以发现，自2023年8月产品完成建仓以来，其净值就一直呈现震荡向下的趋势。基金合同显示，创金合信行业轮动量化选股股票的投资目标是通过对整体宏观经济周期和行业景气度的分析判断，根据行业轮动量化选股策略，力争把握不同经济周期下的相对优势行业，以获取行业轮动效应带来的投资回报。其中，行业轮动量化选股策略是该基金的核心投资策略，主要从景气、趋势和拥挤等多个维度进行行业比较分析，依靠量化模型筛选在景气支撑、行情趋势和交易拥挤上具有相对优势的行业。

　　业内人士分析认为，该产品的行业轮动量化选股策略或面临失效。“国内公募基金做量化投资主要是以传统的多因子策略为主，行业轮动模型并不是擅长的领域。”有量化人士表示，虽然该基金强调行业轮动量化选股策略，“偏向于卖出近期涨幅较大、交易出现拥挤的行业”，不过从其实际持仓来看，一季度还是聚焦较为拥挤的小微盘股票上，行业轮动的效果并不显著。

　　慎追热点

　　成立短短一年就走向清盘，对于基金管理人来说，耗费了高昂的募集和清盘成本，却面临“竹篮打水一场空”的结局；对于投资者来说，以亏损超26%收场，失去的是真金白银。这场量化的游戏，没有赢家。

　　谨慎追热点成为共识。一位基金评价人士表示，基金公司在发行产品时应进行充分调研和论证，尽可能地增加产品的市场长期生存力，避免追热点扎堆发行。尽管产品发行时火热，但很可能不具备持续性，热点往往也意味着风险，一旦市场风向转变，净值面临压力，不但难以吸引增量资金，更可能面临巨额赎回导致产品走向清盘。基金管理人与基金销售机构应共同树立以投资者利益为核心的营销理念，加大“逆向销售”的决心和力度。

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来源：中国证券报