两桶油”被剔除？红利基金标的年中调仓今日生效，近4成样本大换血

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　　7月以来红利策略整体下行压力较大，超额收益出现一定回调，但分析人士提示，市场中期风险偏好仍未见好转，利率持续下行，建议择机关注。

　　值得注意的是，今日（8月1日）红利基金LOF（A类份额：501029 C类份额：005125）跟踪的标普A股红利指数半年度调仓正式生效，其囊括的A股100只高股息样本迎来大换血，成份股调仓换股39只。

　　数据来源：标普道琼斯指数、沪深交易所。

　　根据指数编制规则，标普A股红利指数采取半年度调仓（每年1月底、7月底）机制，可以较好地保证红利策略的有效性，更及时地筛选出当前市场环境中股息率领先的上市公司。目前市面上其他红利指数则多为年度调仓一次。

　　利用2010至2023年历史数据进行模拟回测，每期选取股息率最高的50至300只股票构建红利组合，可以发现，在不同成份股数量的组合中，半年度调仓的年化收益均好于年度调仓。

　　数据来源：华宝基金指数研发投资部，时间区间为2010.1.1-2023.12.31。模拟业绩仅做调仓频率差异导致的业绩差异示意，与红利指数及相关基金历史业绩无关。

　　那么本次调仓有哪些特点？

　　1、“两桶油”被剔除，整体平均市值有所下降

　　本次39只新进个股平均市值仅314.76亿元（截至7.31，下同），显著低于剔除个股的平均市值735.92亿元，整体100只成份股的平均市值也随之从1569.34亿元降至1405.09亿元。

　　其中，“三桶油”中的中国海油（600938）与中国石化两大巨无霸均被剔除，同样被剔除的还有格力电器（000651）、光大银行、江苏银行（600919）3只千亿市值以上个股。

　　今年以来，中国海油、中国石化涨势亮眼，年内分别上涨39.92%和19.97%，相应的估值显著修复，安全边际有所下降。二者最新市净率PB分别为2.02倍和0.98倍，位于近5年87.52%和96.74%分位点的历史相对高位。

　　2、交通运输成份股大面积调出，传媒股调入数量居首

　　从各行业持股数量看，交通运输个股大面积调出7股，煤炭调出3股、调入1股，与石油石化的持股数量均减少3股。

　　数据来源：标普道琼斯指数、沪深交易所。

　　调入方面，传媒股净增加4只个股，分别为浙版传媒（601921）、时代出版（600551）、新媒股份（300770）和三七互娱（002555），其次是轻工制造和纺织服饰均净增3股，医药生物增加2股。

　　数据来源：标普道琼斯指数、沪深交易所。

　　今年以来大涨的银行板块则继续保持高仓位，调出成都银行（601838）、光大银行、江苏银行，纳入平安银行、民生银行、浙商银行（601916）、江阴银行（002807），持股数量增加1只合计23股。

　　3、新纳入成份股盈利能力显著提升

　　39只新进个股的盈利能力显著提升，其2024年1季度归母净利润同比增长率中位数为1.17%，较调出股（-9.34%）超额逾10个百分点；平均ROE16.51%，亦显著优于调出股（12.05%）水平。

　　4、调仓后股息率进一步提升

　　31只新进个股的平均股息率（近12个月）为6.25%，较调出股平均股息率（近12个月）5.93%进一步提升。

　　整体情况看，100只成份股的平均股息率（近12个月）随之从调仓前的6.1%增长为6.23%，

　　高股息是一种动态的风格，数据显示，红利指数在历史上行业分布存在较大变化。而红利策略的生命力就在于，通过能及时将股息率低的成分股剔除出组合，并选入股息率相对高的个股，确保红利指数长期保持稳定的高股息特征。

　　公开资料显示，红利基金LOF（501029）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，截至6月28日，该指数股息率为5.89%；2005年至2023年的19年中，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%，年化收益率近18%。在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，红利基金LOF（501029）以持续稳定的高股息和跨越周期的盈利能力，展现出突出的配置价值。

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来源：金融界