导读 小枫来为解答以上问题。便利私募股权投资基金退出 S基金大有可为,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  熊锦秋(资本市场资...

小枫来为解答以上问题。便利私募股权投资基金退出 S基金大有可为,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  熊锦秋(资本市场资深研究人士)

  近日多位券商私募股权投资人士就如何畅通“募投管退”各环节提出建言,其中一个建议就是在退出机制方面加快设立S基金。笔者认为,S基金大有可为。

  私募股权投资基金、创投基金,包括政府引导性基金,都面临退出问题。退出渠道包括基金整体退出和基金底层被投企业的退出,前者包括基金份额转让、清算等,后者包括被投标的企业IPO、重组并购、企业对赌回购、企业股权转让和企业破产清算等。在IPO和上市公司并购重组日渐趋严的背景下,基金份额转让成为一个重要退出渠道,而S基金成为私募股权投资基金等转让退出新选择。

  S基金为英文Secondary Fund的简称,是以受让二手私募基金份额或私募基金所投标的为投资策略。如果一些私募股权基金产品尚未到期,底层的投资标的还没完全退出,此时通过私募股权投资基金二级市场退出包括由S基金接手将是一种较好的方式。对S基金投资者而言,其中或可捡漏、或可享受折扣优惠,另外还可重新获得曾经错失的科创等投资机会,未来获取回报的周期也大大缩短。

  S基金交易模式,一是基金份额转让,私募基金原投资人将其持有的基金份额转让给S基金。二是成立接续基金,标的基金与S基金共同设立一只新的基金(即接续基金),收购标的基金的全部底层资产。三是直投型交易,S基金购买标的基金直接持有的一家或者多家公司的股权。四是收尾型交易,私募基金到期以后,可能会有个别项目无法按期退出,由S基金整体接盘,原有的基金管理人和投资者完全退出。

  由于私募股权投资基金等具有非公开性,其转让交易主要是在场外市场。目前先后在7个地方,包括北京、上海、广东、浙江、宁波、江苏、安徽的区域性股权市场开展私募基金的份额转让试点工作,一些地方也在探索S基金解决方案。

  S基金交易如何估值定价是个难点。这方面上海股交中心联合组成专项课题组,共同开展《国有企业基金份额估值方法体系与数字化估值系统建设》课题研究,探索构架基金份额估值模型,已上线的基金份额估值系统正是基于该课题推出。值得各方关注参考。

  截至2023年年末,中国政府引导基金已认缴规模约7.13万亿元,不少面临退出问题;在“募投管退”基金全生命周期中,只有退得好,才能募得好,从而形成良性循环。2024年6月国务院办公厅《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出,系统研究解决政府出资的创业投资基金集中到期退出问题;支持发展并购基金和创业投资二级市场基金,优化私募基金份额转让业务流程和定价机制。这为设立S基金指明了方向。

  S基金并非充当只顾奉献而不计回报的“活雷锋”,它也要追求经营效益,有人将S基金视为股权投资界AMC,这是有一定道理的。在笔者看来,私募股权投资基金等要退得好,不能单纯指望S基金等接盘,退得好的前提应该是投得好、管得好,轻视投、管环节,单纯着眼于“退”这个环节,或属舍本求末。

  私募基金投资标的企业(公司)股权,关键要依照《公司法》,与原股东就公司治理框架进行约定,以约束标的公司及其原股东的行为,要通过股东会,行使好董事、监事提名选举权,通过董事会行使好高管提名权,要完善标的公司分红制度、信息披露制度,保障投资方的知情权、决策参与权、分红权等权利。

  对于地方政府作为LP选择GP(合伙型私募管理人),理应选择信誉度高、有优良历史业绩的GP,日常管理、投资决策应交由专业基金管理人负责。要建立基金业绩评估机制,包括考虑给当地带来的税收、就业等潜在贡献,要对GP建立适当的激励机制。要密切地方政府、专业投资管理团队、标的企业在市场机制下的全方位合作,推动当地产业结构优化升级和企业创新发展。

以上就是关于【便利私募股权投资基金退出 S基金大有可为】的相关内容,希望对大家有帮助!

来源:证券时报网