部分高频策略空间受挤压 小型高频量化私募临考

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　　近日，有消息传出，监管部门就高频量化交易差异化收费安排向量化机构征求了意见。

　　其中最受关注的内容包括，如果被认定为高频交易，则流量费每笔委托（不含撤单）费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。

　　《每日经济新闻》记者注意到，目前该事项还处于征求意见阶段，并未最终落定。接受采访的量化私募人士表示，高频量化交易手续费提升早有预期，交易成本增加会对部分依靠高换手创造超额的策略产生冲击，会对量化私募行业产生不小影响。

　　行业格局或会改变

　　近期，监管部门就高频量化交易差异化收费安排向量化机构征求了意见。涉及的内容主要包括“如果被认定为高频交易，则流量费每笔委托（不含撤单）费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。收费方式为：由交易所统计，月度下发券商，每个季度再由券商向客户收取。”

　　“高频交易流量费或迎9倍提升至1元”的说法，也得到多家量化私募人士确认。

　　事实上，早在今年7月12日，已有高频量化相关收费标准在市场流传，包括“双边换手率

　　所谓高频交易费是支付给交易所的费用，用于弥补交易所为高频交易提供的高速交易服务所产生的成本。

　　“该版本只是征询意见，并不是最终结果。不过，高频量化交易手续费提升是大趋势。”某中型量化私募人士表示。

　　今年6月7日，交易所发布的《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》中就明确表示，交易所可以对高频交易实施差异化收费，根据申报撤单的笔数和频率等指标设置收费标准，加收流量费和撤单费等费用。

　　上海某量化私募人士告诉《》记者：“对那些主打高频交易的量化私募而言，这会是个不小的挑战。高频交易的盈利模式就是靠微小的价格差异积少成多，交易手续费提升就是成本增加。”

　　该人士进一步指出，交易成本增加会让量化私募人士重新评估现有的交易策略。高频量化交易背后依赖的算法和模型可能都要进行相应的优化，甚至找出新模式替代高频交易。比如，现在已有部分量化私募已提前调整风控参数应对此变化。

　　将进入精细化发展

　　某资深量化人士则指出，对整个量化行业而言，交易手续费提升会对高频策略的超额水平及策略容量带来一定冲击。交易成本有一定增加后，部分依靠高换手创造超额的策略可能会适当降低换手。同时，基本面因子比重有望提升。从公司的角度来看，对规模较大的主流量化私募的影响预期较为温和，目前国内主流量化私募资管产品中，中周期策略（年换手率约30~50倍）占比较高，短周期策略占比已逐步下降。

　　“费用提升可能会改变行业的竞争格局。一些小型高频量化私募可能会因为赚不到钱进而转到中低频赛道上，甚至退出市场。对于有一定积累的量化私募，可能会投入更多资源，加大技术创新和研发力度，从而保持高频交易领域的竞争力。”北京某量化私募人士坦言。

　　“相比之下，我更为关注的是高频量化的认定标准。”某大型量化私募人士表示。

　　今年6月7日，交易所发布的《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》中对高频交易给出两条明确的认定标准，具体分别是，单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上，单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上。

　　该大型量化私募人士认为，目前还没有给出“高频交易的明确界定”，此前高频量化相关收费标准在市场流传，包括“双边换手率

　　近期，关于程序化交易的政策不断出台。

　　7月10日，中国证监会称，针对程序化交易监管将再出“组合拳”，包括划定程序化交易监控“红线”，明确高频量化交易差异化收费安排等，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。同日，证监会有关部门负责人也表示，今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。截至6月末，全市场高频交易账户为1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3个月下降近六成。

　　接受采访的多位量化私募人士也达成了共识，今年以来，程序化交易监管持续完善，相关监管政策也逐步落实，量化行业将进入精细化发展阶段。

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来源：每日经济新闻