中欧基金蓝小康：对纯粹的类债型股票我们开始谨慎

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　　进入基金二季报公布密集期，一批上半年绩优产品的持仓和基金经理观点备受关注，其中就包括中欧红利优享和中欧融恒平衡基金经理蓝小康。

　　“本轮经济呈现弱复苏状态，要对经济的内在韧性有信心。”蓝小康在季报中通过罗列一系列数据表达了对中国经济复苏的信心。“以工业增加值、发电量数据为例，截至2024年5月，今年以来累计增长率分别为6.3%和5.5%，而去年同期这个数字分别为3.6%和3.9%。当然，从边际上看，5，6月份部分数据有走弱迹象，但从累计数值看经济并没有失速。PPI价格指数跌幅在持续收窄。关于电商的销售数据转负，我们认为也无须过分强调。从三四五线城市一些数据看，并不存在显著的大量商品价格下跌问题，产品价格上行的门类超过50%。从实物消费量看，消费需求有韧性，大部分的价格问题是由去层级、去库存所引起。”

　　蓝小康认为资本市场的下跌更多与投资者结构相关。从过往历史来看，大部分基金经理偏好成长风格投资，更偏好中小市值的民营企业，市场的游资亦是如此。但随着逆全球化的发生，美国引领科技，中国制造业配套的链条承受压力，整个系统的成长性逻辑构建受到挑战。加之股市发展的再优化，更加强调分红回报投资者而不仅是融资，因此具有稳健增长和现金流的国企开始受到投资者青睐。这其中最有代表性的就是保险资金，过去两年保险机构在红利策略上获得了信心，形成了正反馈，不断提高对低估值高股息风格个股的关注度，成为股市的中坚力量。”

　　“正如市场不断呼吁的，我们要做耐心资本，保持对于国家发展前景的信心。在全球大变局的时代，以底线思维出发，主动对复杂局面做出应对预案，守住经济发展的基本盘，这需要高超的智慧。”蓝小康同时在二季报中提到了看好的几大投资方向：上游资源、一带一路、高股息、稳增长、重化工业、国企和港股。

　　在分析看好的具体逻辑上，蓝小康表示：“我们仍然看好上游资源股的表现，逻辑亦未发生变化，主要基于全球再工业化和收入较低的阶层分配比例的提升。我们同样继续看好一带一路国家经济增长，与之相关的行业和公司将长期受益于这个历史进程。红利策略同样是我们配置的重点，但我们在未来更看好与经济复苏相关度高的红利类行业和个股，而纯粹的类债型股票我们开始谨慎，对于长期和超长期国债我们提示防备潜在的波动风险。随着时间的推移，要愈加重视稳增长政策的效果。对于传统的重化工业，我们建议关注节能降碳对其供给格局的影响。从我们的认知来看，这类行业的需求将保持总量稳定，下半年如果供给有所收缩，加之稳增长的效果产生，或有望给投资者带来意想不到的反馈。再次跟投资者强调的是，我们非常重视此轮国企的投资机会，在历史机遇下，国企的地位将系统性提升，国企的市值激励机制有望逐步建立，投资者不宜以过往一成不变的认知方式来看待国企的未来。最后一个关键词是港股。港股的高股息资产或更具吸引力，对于折价较高的股票，可考虑优先关注港股。从未来的流动性环境看，港股市场亦更值得期待。”

　　值得一提的是，相对于中欧红利优享等股票配置比例较高的产品，蓝小康也在平衡型基金中欧融恒平衡的季报中提到了如何降低波动贡献的管理策略。“由于本基金组合管理目标更加重视波动风险管理，组合策略中对于趋势策略偏好度低，对于逆向策略偏好度高，因此目前组合中降低了我们认为胜率高但赔率下降的有色类资产，增加了港股高股息类个股的配置。”

　　数据来源基金定期报告，截至2024/06/30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧红利优享灵活配置混合A的成立以来涨跌幅85.29%,同期业绩比较基准0.02%。2019-2023年基金涨跌幅和同期基准表现为43.27%/17.48%,25.77%/7.24%,27.63%/7.58%,-10.2%/-12%,-2.92%/-6.84%。历任基金经理:蓝小康20180420-管理至今,曹名长20180419-20210210,卢博森20180419-20200529。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧融恒平衡混合A的成立以来涨跌幅13.21%,同期业绩比较基准-2.83%。2023年基金涨跌幅和同期基准表现为-4.2%/-4.31%。历任基金经理:蓝小康20230321-管理至今。

　　基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧红利优享和中欧融恒平衡基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，两只基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

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来源：时代财经