长江电力、中国神华集体调整，红利资产再“回头”，是机会吗

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　　7月10日早盘，红利概念股集体调整，中国神华（601088）一度跌超5%，截至发文跌幅收窄至3.20%。受此影响，陕西煤业（601225）、中国广核（003816）、长江电力（600900）、国电电力（600795）、中国海油（600938）、宁沪高速（600377）等股跟跌。

　　ETF方面，受成份股回调影响，中证红利ETF（515080）早盘跌逾1%，成交额放大至1.34亿元。从分时图上看，水下震荡期间溢价交易较为显著，资金流入势头或持续。

　　拉长周期看，红利资产因低估值、高股息的配置优势，今年以来持续获长线资金增仓。近60日中证红利ETF（515080）区间资金净流入超11亿元。

　　消息面上，中国神华昨日盘后发布的最新业绩预告显示，预计上半年实现净利润286.00亿元—306.00亿元，净利润同比下降8.10%—14.10%。

　　对于中国神华短期业绩扰动，华泰证券最新分析指出，展望下半年，全社会用电量在出口及新质生产力拉动下或将维持高增长，而迎峰度夏及迎峰度冬两个传统用煤旺季也将对煤炭需求形成支撑，我们预计煤炭价格有望环比上行，全年动力煤均价或将在900元/吨。在煤炭价格维持震荡区间的预期下，该机构预计公司长协占比高的特点将帮助公司保持稳健盈利及高分红预期。

　　长远来看，长债利率下行背景下，负债端压力使得红利资产仍是中长期底仓之选，或较难出现长期回调，高股息组合收益进入区间震荡，向下空间有限，向上则有待行业个股拔估值及高股息的范围扩容。

　　此外，在增量转入存量经济过程中，上市公司逐步从追求规模转变为追求盈利和现金流，估值模型也有望从追求PS&PE走向追求自由现金流回报。

　　根据高盛数据，目前A股总体派息率较低（30%以上），但自由现金流（23财年2.6万亿，剔除金融）创历史新高，红利背后的自由现金流行情或刚起步。

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来源：金融界