私募配资“黑吃黑”，被查
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私募风险正在加速排查中。近日，一则“沪上一50亿元规模以上私募被调查，涉嫌配资黑吃黑”的消息在业内流传。记者多方核实确认，近期部分私募FOF管理人配资问题正在被调查，牵扯较多机构。
值得一提的是，今年以来监管不断加码引导私募业出清风险，回归主业。比如针对未托管的私募证券基金开展专项核查整改，对部分私募开展现场检查等。多位业内人士称，在此前的野蛮生长中，私募行业的确存在配资、通道业务盛行等问题，其中暗藏较大风险且极具隐蔽性，未来行业的“灰色操作”将加速出清，以扎实的投研功底为投资人创造价值，才是私募的生存之道。
私募配资问题被调查
近日有传闻称，沪上一50亿元规模以上私募被调查，涉嫌配资黑吃黑。对此，记者联系相关人士确认，有关部门已经在调查私募配资相关问题，牵扯多家管理人，截至上周五尚未移送检察院审查起诉。
沪上一位私募高管坦言，私募FOF管理人配资明面上很难识别。举例来说，一家私募FOF管理人会对特定投资人发行私募产品A，将A投向另一只私募产品B。需要配资的个人投资者或机构投资者可以将自己的钱也投入B产品中，而后与B产品所在私募签订通道协议，由需要配资的投资者全权操作B产品，并通过签订“抽屉协议”承诺付给A产品资金使用利息以及B产品通道费。如此一来，部分投资人便可以借助私募产品获得极高的杠杆比例。
该人士称，传闻中的“黑吃黑”则是指B产品的私募将钱据为己有，即卷款跑路。事实上，私募FOF配资确实存在此类风险。
还有量化私募人士称，配资的模式较为多样，部分资金充裕的人（以下简称“金主”）还会设立“伪FOF”，与资金需求方签订协议约定配资比例。比如，资金需求方有1000万元，需要配资9000万元，便可以将自己的1000万元通过隐蔽的方式转给金主，并设立由自己管理的私募基金，金主再以FOF的形式投资1亿元到私募基金，从而实现配资，资金成本支付的方式则可以是投资顾问费等。
“近年来股票策略私募业绩承压，固定收益策略产品收益率也不可避免下行，因此部分FOF私募管理人会为了较高利息收益帮助他人配资。另外，对于风险偏好较高的投资者来说，两融加杠杆的杠杆比例有限，利用私募可以加10倍杠杆，非常具有吸引力；对于提供产品B的私募来说，既能躺赚通道费，还可以实现规模扩张，何乐而不为？因此，私募配资行为时有出现。”一位业内人士透露。
不过，记者采访获悉，在私募基金门槛不断提高背景下，配资行为的生存空间正在快速压缩，尤其是此次调查后，相关操作会加速出清。
私募多维度整改进行中
除了配资问题，今年以来私募行业的多重“灰色地带”被纳入整改范围。
近日，中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）官网信息公示页面新增特别提示，即“根据《防范和处置非法集资条例》《私募投资基金登记备案办法》等，私募基金管理人名称和经营范围中不得包含‘财富管理’等字样或者内容，同时应当体现受托管理私募基金特点。请关注相关机构整改情况。”
还有业内人士向记者透露，近日，中基协向部分私募管理人发布了《关于开展未托管私募证券基金专项核查整改的通知》，针对目前未托管的私募证券基金开展专项核查整改。中基协要求，自通知发布之日起3个月内，未托管私募证券基金应当聘请托管人，提交2023年度由具有证券期货业务资格的会计师事务所出具的审计报告。与此同时，相关基金整改完成前不得新增投资者、不得新增募集规模、不得展期，基金合同到期后予以清算。
另外，5月31日，中基协发布提醒通知，针对专职员工不足5人、高管缺位等现象，要求私募管理人自查整改。
聚焦主业方是正道
据悉，私募基金操作灵活，投资范围较广，因此在满足投资人多元化配置需求的同时，也滋生了诸多通道业务、“灰色业务”。
在此背景下，4月30日发布的《私募证券投资基金运作指引》（以下简称《指引》）进一步细化了私募基金的管理规范，使得雪球结构产品、结构化发债等通道业务生存空间明显压缩。在多位业内人士看来，行业监管的一系列举措，将引导私募管理人聚焦主业，加速构建优胜劣汰的行业生态。
记者采访获悉，今年以来多家通道业务占比较大的小私募面临生存危机，此前凭借雪球结构产品跻身头部梯队的多家中大型私募，规模也显著压缩。
一位私募创始合伙人认为，未来私募需要建立起核心竞争力。在投研层面，聚焦具有长期增长潜力的领域，如科技创新、新能源、生物医药等，集中资源，深耕细作，形成自己的专业优势；在资源整合层面，加强与外部资源的合作力度，如与大型机构、科研院所等建立合作关系，获取更多的信息和技术支持；在公司治理方面，优化人才培养机制，提升品牌影响力，保持团队稳定性和进化能力。
“未来没有扎实的投研能力，私募很难活下去了。”黑崎资本创始合伙人兼首席战略官陈兴文表示，在监管指引下，凭借通道业务“虚胖”的私募会逐渐被遗忘甚至淘汰。价值投资和长期投资，不断提升投研能力才是私募活得久、活得好的重要基础。
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来源：上海证券报·中国证券网
