博时基金杨振建：继续看好红利策略

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　　今年以来低估值红利股表现抢眼，但自5月下旬以来，红利板块陷入调整，接下来会如何演绎？博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建表示，在市场不确定因素增加的情况下，红利策略接下来的表现或许会更好一些。

　　杨振建认为，从过去几个月的行情来看，成长中枢的估值回落、红利策略受到追捧，表明市场对高成长板块偏谨慎，更看重分红比例、业绩稳定性。

　　通常来说，高股息股票具备低估值、低业绩增速的特征。红利策略的核心收益是股利的再投资收益，投资收益可拆分为股价变动和股票分红两个部分。“从过往历史行情来看，红利策略在震荡市的表现通常较好。其主要原因在于，在经历了一段时间的下跌或调整后，投资者开始寻找具有稳定收益和较低风险的投资机会，那些被市场低估的公司往往成为投资者选择的标的。”杨振建表示。

　　“经过过去一个月的市场调整，红利策略的交易拥挤度回归合理区间。”杨振建表示，从长期来看，红利策略依然是有吸引力的选择，高股息加低估值的特征使其在不同市场环境下都有一定的适应性。

　　作为博时中证红利低波100ETF的基金经理，杨振建表示，该ETF主要关注两个指标：高分红率和低波动性。不过，在A股市场上，交易一直非常活跃，整体换手率都很高，波动因子在A股市场是否有效？

　　杨振建表示，从理论上来说，低波动股票较少受到投资者的关注，大概率处于被低估状态，从长期来看会出现价值回归；高波动个股则因为投资者过度自信而被推高股价，未来更可能遭遇调整行情。

　　杨振建表示，低波动策略在A股市场具有长期稳定的超额收益，因此低波动股票通常拥有更好的风险调整后收益。

　　从市场表现来看，在绝大部分时间里，红利策略基金显著跑赢业绩基准。同沪深300等宽基指数相比，博时中证红利低波100ETF有着非常明显的超额收益。

　　具体而言，高股息策略具有鲜明的行业特征：在国债收益率上行阶段，大金融占优；在经济从过热到滞胀的阶段，周期股占优。这主要是因为，红利指数中的传统周期型行业占比较高，在经济复苏期顺周期板块的需求支撑较强，而在衰退初期的市场下跌过程中，高股息板块本身也相对抗跌。

　　杨振建表示，在选择红利指数时，投资者应根据自己的投资目标、风险偏好以及对市场的理解作出决定。如果投资者偏好稳健的收益并希望降低波动性，可以选择红利低波指数；如果投资者看好某个特定行业，可以选择相关行业主题的红利指数。

　　具体到接下来的投资主线，杨振建表示，主要有以下几个方面。一是高股息资产等，包括资源品、公用事业、家电等，后续需要关注分红比例和无风险利率情况。二是“出海”产业链，很多优质公司的国际竞争力已经开始显现。三是以新质生产力为代表的科技成长板块，包括设备更新、低空经济、合成生物等主题。

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