导读 小枫来为解答以上问题。中邮创业基金金振振: 左侧布局 追寻绝对收益,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  □本报记者杨...

小枫来为解答以上问题。中邮创业基金金振振: 左侧布局 追寻绝对收益,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  □本报记者杨皖玉

  涓涓细流汇成海,点点纤尘积就山。中邮创业基金的基金经理金振振自2015年牛市尾声入行以来,凭借其管理的产品稳定的收益水平,受到了市场的广泛关注。近日,金振振接受了记者的采访,详细分享了他的投资理念与策略。

  以绝对收益为选股思路

  即将迎来职业生涯第十年的金振振,近日接替公募名将国晓雯,独立管理中邮新思路基金。作为中邮创业基金自主培养的基金经理,金振振于2015年加入公司,作为研究员陆续覆盖地产、建筑、建材和机械等领域。2022年,他开始管理中邮未来成长基金,踏上了基金经理的职业道路。

  “我不想成为行业的流星,所以以绝对收益为导向,希望通过每年稳定的收益,实现长期的超额回报。”绝对收益一直是金振振投资的核心思路。

  金振振回忆起2015年入行时,正值市场火热,在经历了几轮牛熊转换,见证了市场的极度乐观与深度绝望之后,让他对市场愈发心生敬畏。面对变幻莫测的市场,他的风险容忍度较低,偏好产品净值稳健增长。

  在投资实践中,金振振将选股比作“翻石头”。起初,他更多从总量和景气度角度研究行业,随着研究的深入,他更关注商业模式和供给端,寻找低PB(市净率)、中性PE(市盈率)的公司。在他看来,自下而上挑选个股,需要付出大量精力和时间。

  “我现在强迫自己每晚10点半关电脑,但一般都是12点才关。”他每周会关注公司的回购、增持等公告,从中筛选出有利好信号的公司进行深入研究,通过观察在建工程、固定资产、预收款等财务数据,结合公司公告进行验证,最后观察公司业绩和估值的匹配程度,决定买入时机。

  金振振的投资理念并非一蹴而就,而是在多年的实践中不断摸索和总结出来的。他认为,选股需要耐心和细致的研究,就像“翻石头”一样,需要逐个分析、筛选,才能找到那些被市场忽视的“宝石”。这种方法虽然耗时耗力,但在他看来,这是确保投资成功的关键。

  重视逆市场情绪投资

  金振振主要研究周期制造类行业。以机械行业为例,他认为,通过对机械行业的研究,能够起到触类旁通的效果。如半导体、光伏、锂电类的设备公司更具成长特征,手工具类公司更偏消费属性,而研究医疗器械设备公司则有助于了解大健康、医疗行业。

  他通常不进行仓位择时,数据显示,其管理的基金股票仓位大多数时间在90%左右。左侧逆向布局是其投资的一大特点,他尤其重视PB作为判断公司估值的指标。

  “市场共识并不等于业绩兑现或股价表现。”金振振表示,更多时间需要逆着市场情绪投资。例如,2022年底,他持有多只TMT个股。当时市场并没有人工智能(AI)投资逻辑,但他买入的理由是许多TMT的股票调整时间充分,持股机构占比较低,相关公司未来有望在业绩、订单等方面出现边际反转。2023年初,TMT板块因AI逻辑大火时,他则卖掉了部分涨幅过高的个股。

  在金振振看来,经济、行业、公司经营均呈现波浪式周期发展,因此他说,要弱化PE对投资的指导作用。“PE是一个结果,是公司盈利出现后才能发现业绩拐点的指标,具有滞后性。”他认为,当PE特别低时,往往是公司经营的顶部,而市场往往线性外推,认为公司的业绩会持续增长,但这时投资的性价比并不高。

  他表示,PB为投资提供了底部估值的参考。当PB底部确认后,再针对公司盈利拐点做出判断,便可进行左侧布局。金振振进一步解释:“PB是企业账面价值的反映,而PE更多的是市场对企业未来盈利能力的预期。在市场情绪高涨时,PE可能被高估,但PB往往更为稳定,能更真实地反映企业的实际价值。”他表示,这种方法特别适用于制造业和金融业,因为这些行业的资产价值相对稳定,而消费或服务业则更依赖市场预期和品牌价值,使用PB进行估值,可能效果不佳。

  制定风险监测体系

  2023年,金振振管理的中邮未来成长基金在震荡的市场环境下取得了超18%的收益率,因持有较多小市值股票,这只产品受到了市场的广泛关注。

  “这些股票,不是因为市值小我才喜欢,而是因为它小所以市场关注度低,未被充分挖掘,存在更多的预期差,因此在业绩和股价未上涨时,是非常好的买入时机。”金振振解释。他的投资组合中也不乏海康威视(002415)、美团、万科等大市值公司。经历了今年年初的小市值风波,伴随管理规模的逐步增长,金振振表示,会对组合市值进行中性调整。同时,他还制定了一套系统性风险监测体系,主要针对市场超额收益强度及风格筹码拥挤度进行监测。

  金振振认为,无论规模大小,投资者在市场面前必须保持谦卑,没有任何单体力量可以左右市场。基于绝对收益的思路,2023年6月,管理规模刚达6亿元的金振振对自己管理的产品进行了限购。他表示,规模的快速扩张会影响收益,一方面无法对现有个股进行浮盈加仓,另一方面需要时间结合规模进行调仓,因此对规模扩张相对节制。应把基金持有者的收益率放在第一位,而不是一味追求规模。

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来源:中国证券报