公募REITs年内分红超31亿元，“强制分红”成为亮点

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　　随着REITs市场进入常态化发行阶段，其强制分红条款吸引力凸显。据同花顺（300033）iFinD，目前上市的36只REITs中，已有30只REITs在年内公告分红，其中有5只公告分红2次。

　　整体来看，高速公路REITs在分红频率和金额上均整体领先，与其特许经营权项目性质与强现金流资产特征有关。不过，2024年一季度，多数REITs营收下滑、业绩承压，有REITs净利亏损状态下仍积极分红。有观点指出，对于合并净利润对分红金额有所拖累的REITs，后续需关注期初预留现金消耗完毕后的分红表现。

　　整体分红意愿提升

　　据《公开募集基础设施证券投资基金指引》，公募REITs在符合分配条件的情况下每年应至少分红一次，收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。随着市场格局逐渐形成，REITs强制分红条款吸引力凸显。

　　截至5月17日，年内已有30只REITs公告分红，平均分红比例超99%，合计金额超31亿元。其中中金安徽交控REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT、华夏华润有巢REIT、华夏合肥高新产业（300832）园REIT、华夏杭州和达高科产业园REIT等5只年内已公告分红2次。

　　注意到，REITs发行三年来，分红次数、金额、比例均呈现上升趋势。

　　据同花顺iFinD统计，2021年，REITs均仅分红1次；2022年仅华夏越秀高速REIT全年分红超过2次；到了2023年，约三分之二的REITs分红达到2次及以上，分红3～4次的REITs有6只，其中华夏越秀高速REIT、华夏中国交建（601800）REIT2023年度分红4次。

　　同时，从2022年、2023年两个完整年份来看，多只产品2023年分红总额较前一年明显增加，其中建信中关村REIT、红土创新盐田港（000088）REIT2023年度分红总额分别同比提升194%、185%。

　　中金公司（601995）认为，REITs作为具有强制分红属性的特殊权益类产品，能够提供相对稳定的现金流。得益于交易结构、强制分红制度设计以及底层资产稳定经营特性，在同等条件下，未来REITs分红稳定性或优于可比上市公司。

　　特许经营权项目成“现金奶牛”

　　整体来看，高速公路和清洁能源类REITs在分红频率和金额上明显领先。2024年度已分红的REITs中，国金中国铁建（601186）高速REIT手笔最大，分红金额达到4.88亿元，每10份派发9.7660元。

　　而中金安徽交控REIT是2023年唯一一只全年分红超10亿元的REIT，紧随其后的是平安广州广河REIT，2023年分红6.87亿元。2023年度分红额前十名中，有6只为高速公路项目。

　　清洁能源项目同样慷慨，2024年内分红额前十位中，能源类项目占据4席，其中中信建投（601066）国家电投新能源REIT分红3.14亿元，位列第三。

　　华泰证券指出，特许经营权类公募REITs的累计派息比率明显高于产权类公募REITs，一方面是因为特许经营权类项目到期价值归0，且现金流较稳定，期间分红率天然较高；另一方面，产权类项目因底层资产是不动产，更关注物业未来的增值空间，因此分红率偏低。两类资产投资逻辑不同，应关注综合收益，即现金流分派率加基金净值增长率。

　　业绩承压、净利亏损仍在分红

　　2024年一季度，多数REITs业绩承压，营业收入及财务完成度下行。据平安证券统计，一季度产权及特许经营权类项目业绩分化，产权类REITs营业收入环比平均下降1.49%，经营权REITs营业收入同比平均下降7.94%。

　　中金安徽交控高速REITs一季报显示，其一季度营收2.16亿元，同比下降19.88%；净利润为-2548万元，当期可供分配金额为1.29亿元，同比下滑43.94%。季报中提到，可供分配金额较低的主要原因为：恶劣天气交通管制、周边道路改扩建等原因影响，路费收入同比下降；公路行业项目经营成本支付和预留的季节性影响。

　　不过，中金安徽交控REIT在亏损状态下仍坚持分红，2024年度已分红两次，合计金额3.75亿元。同样在亏损状态下分红的还有华夏华润商业REIT、建信中关村产业园REIT、华安张江产业园REIT，其中华夏华润商业REIT是年内上市的首批消费基础设施REITs之一，上市不足两月就公告年度分红。一季报显示，其一季度整体亏损，净利润为-426.5万元。

　　从季报看，折旧和摊销以及期初预留现金等调增项对可分配金额的增厚效应较为显著。中金公司指出，REITs在行业景气的环境下适当多预留现金用于未来投资与运营去获取更高收益，在当期基本面低迷造成分红成长预期不高的情况下通过账上现金增厚当期分红吸引投资者，是常有的运营管理和平滑分红预期的策略。合并净利润对分红的贡献则因各资产运营周期和行业环境不同较为分化，对于合并净利润对分红金额有所拖累的REITs，后续需关注期初预留现金消耗完毕后的分红表现。

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来源：银柿财经