首尾相差超35个百分点！价值派基金经理赢了

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　　近期，有不少投资者发现，在红利资产走强的背景下，并非买到了红利主题基金，就一定可以收获“稳稳的幸福”。

　　今年以来，重仓红利资产的红利主题基金向投资者交出了一份份较为亮眼的答卷。但记者发现，在火热的红利主题基金赛道内部，出现了较大分化。数据显示，截至5月13日，今年以来收益最好的红利主题基金与收益最差的红利主题基金，收益率已经拉开了超过35个百分点的差距。

　　“价值派”基金经理独领风骚

　　红利资产“花香正浓”，但红利主题基金的表现各异。数据显示，截至5月13日，在红利主题基金的分类下，全市场136只红利主题基金（不同份额分开计算）中，今年以来首尾业绩差距已超35个百分点。

　　记者发现，多位“价值派”基金经理管理的红利主题产品今年以来的收益亮眼。比如，截至5月13日，由知名基金经理蓝小康管理的中欧红利优享A，今年以来的收益率达22.65%。由知名基金经理姜诚管理的中泰红利价值一年持有和中泰红利优选一年持有两只产品今年以来的收益率分别为21.55%和20.20%。此外，富国基金价值派基金经理孙彬管理的富国红利A今年以来收益率也达17.53%。

　　但红利资产近期的“高歌猛进”，并不意味着基金产品也能“一路长红”。数据显示，部分红利产品今年以来的收益已为负数。以中海分红增利混合为例，截至5月13日，该产品今年以来的收益率为-13.78%。基金公告显示，该产品主要投资中国证券市场现金股息率高、分红稳定的高品质上市公司和国内依法公开发行上市的各类债券。一季报显示，该产品的前十大重仓股为：赛腾股份（603283）、德明利（001309）、江波龙（301308）、佰维存储、香农芯创（300475）、普冉股份、通富微电（002156）、东芯股份、协创数据（300857）、春秋电子（603890）。此外，国联智选红利A、浦银安盛红利精选A，今年以来的收益率分别约为-12%和-9%。

　　排排网财富管理合伙人夏盛尹认为，一方面，红利基金的持股方向是否与行情一致，会直接影响其业绩。比如，今年以来，红利指数整体表现不错，但消费红利指数却是下跌的，相关红利基金表现欠佳。另一方面，基金管理团队和运营人员的专业能力和经验也关系到基金的业绩表现。此外，一些出现风格漂移的“红利基金”，也错过了红利行情。

　　红利投资机遇与挑战并存

　　上海某公募人士指出，新“国九条”的推出，会鼓励推动越来越多的上市公司进行分红，注重股东回报。随着未来越来越多公司加入高分红的阵营，对于基金经理来说，甄别优质红利资产的能力就愈加重要。

　　“过去我们通常会把高分红、稳定分红作为商业模式稳定的一个代理变量，核心选择并不是高分红，而是选上市公司的稳定性。现在上市公司在政策引导下提高分红，因此高分红的公司会变多，需要仔细甄别，这正是机遇和挑战并存。” 中信保诚国企红利量化选股基金经理韩依凌向记者表示。

　　谈到对优质红利资产的理解，中信保诚基金权益研究部总监吴昊表示：“在相对不确定性更强的内外部环境下，研究红利资产的时候关注的还是确定性。一方面，是想办法消除它的不确定性。这里面关心两点，一是它的产业整体需求中枢是不是能够有比较高的确定性；二是资产所在的产业链环节过程中，其分配是否更多地向自己分配，还是会分配给其他环节。另一方面，是增强其确定性，核心是在供给侧找到格局稳定的资产，可以从以下角度考虑：第一种是资源类资产，这些资产在目前相对比较谨慎的大环境下，整体供给格局相对稳定；第二种是专营权属性、垄断性属性比较强的资产，进入壁垒比较高，相对竞争格局会更加稳定；第三种是在供给端有比较强的瓶颈，而且这个瓶颈可能在短期内无法打破，这些资产整体的供给格局相对比较稳定。”

　　“现在在国内的资产图谱中，红利类稳健回报的资产还不多。对于保险等拥有长久期负债的机构而言，能够以不太高的估值买入这类资产，是很好的配置选择。从长期而言，我们持续看好高股息资产。”蓝小康表示，“在无风险收益持续下降的背景下，红利类资产值得重点关注。从全社会的资产图谱中看，红利股资产具有吸引力，分红的价值观在股市价值观中将更加重要。高质量的增长需要健康的商业模式和价值链生态作为基础，过度依赖于债务和融资的时代在慢慢远去。”

　　此外，中信保诚基金权益研究部研究员朱慧灵还提到港股消费行业的红利属性。“经过三年的调整，消费的估值回到了一个相对合理偏低的区间，尤其是港股消费，它的估值折价比较多，股息率会相对更高一些，所以近期看到南向资金持续流入。虽说CPI还需要逐步修复，但可以看到很多细分行业的机会。”

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来源：中国证券报