发生了什么？资金风向逆转

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　　5月以来，伴随着A股反弹，埋伏已久的ETF资金结束了持续净流入态势，部分选择获利了结。短短一周内逾180亿元资金净流出，发生了什么？

　　波段资金获利了结

　　数据显示，截至5月10日，本周A股ETF合计净流出185.51亿元，尤其是前期被大量资金加仓的宽基指数ETF。例如，华夏上证50ETF净流出31.91亿元，南方中证500ETF净流出28.49亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出27.27亿元，南方中证1000ETF净流出20.13亿元。此外，嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华夏中证1000ETF净流出金额均超10亿元。

　　有趣的是，同样跟踪A股核心资产的A50ETF本周却呈现资金净流入，易方达中证A50ETF、富国中证A50ETF、摩根中证A50ETF净流入均超过3亿元，自4月以来净流入均超过9亿元。

　　资金对ETF的低买高卖、波段交易特征在行业主题ETF上尤为明显。从不同行业主题ETF来看，近日反弹幅度较大的产品资金净流出居前，景顺长城中证红利低波动100ETF净流出5.98亿元，富国中证农业主题ETF净流出3亿元。此外，本周军工ETF集体净流出，富国中证军工龙头ETF、鹏华中证国防ETF、广发中证军工ETF等均呈现净流出状态。

　　值得关注的是，随着港股大幅反弹，相关ETF快速补涨，部分波段交易的资金获利卖出。本周，跨境ETF合计净流出34.98亿元，尤其是以恒生科技、港股创新药、中概互联为代表的港股ETF。其中，恒生互联网ETF净流出12.55亿元，恒生科技ETF净流出7.82亿元。

　　轮动策略收益颇丰

　　为何市场火热，ETF资金却大量净流出？业内人士认为，这与ETF的工具属性和交易价值有关，资金一方面通过长期配置ETF（尤其是宽基指数ETF）构筑底仓，另一方面通过组合配置、高买低卖进行行业轮动和波段交易。

　　一位公募指数负责人介绍：“个人投资者、机构投资者的交易热情显著，一些行业主题ETF的平均持有期限不超过7天。”另一家大型基金公司指数人士介绍，围绕ETF制定行业轮动策略收益颇丰，部分组合今年以来的收益甚至超越了主动产品。

　　对于备受关注的港股后市，基金经理持长期乐观的态度。嘉实基金基金经理王鑫晨表示，对港股的长期乐观看法没有改变，当前普遍的低估值和低流动性会随着本轮宏观基本面预期扭转而消除。互联网及其他港股科技行业经过2023年的超预期估值下杀，估值下修已到历史底部，在宏观预期的反转之下有望迎更大的估值弹性。放眼全球，中国资产被极度低估，投资潜力更大，看好在海外上市的中国资产的价值回归，偏向盈利模式较好、拥有优秀管理层，同时具备长期空间和竞争优势，且估值和预期合理的优质品种。

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来源：中国证券报