火热发行与大额赎回共存 债基市场分歧加剧

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　　经历了一波行情之后，债市在4月底大幅“回头”，随着近期债市波动加大，投资者行为短期出现一定分歧。债基市场中，一边，新基金发行火热，提前结募频现；另一边，多只债基遭遇资金的大额赎回。不过，多家机构在展望债市后续走势时表示，短期的调整并未改变“债牛”的中长期趋势，反而提供了更佳的债券配置和交易机会。

　　数据显示，4月新成立基金120只（不同份额合并计算，下同），发行总规模1417.55亿元。其中，债券基金发行规模1179.16亿元，占比83.18%。从4月的“爆款”产品来看，发行规模居前的均为债券基金，包括兴证全球中债0-3年政策性金融债指数、泰康中债0-3年政策性金融债指数、富国瑞夏纯债债券等在内6只基金的发行规模均触及80亿元上限。从平均发行规模来看，4月新成立债券基金共40只，平均发行规模接近30亿元。

　　与此同时，多只债券基金受到资金追捧，于近期相继宣布提前结束募集。例如，5月9日，摩根瑞欣利率债债券公告称，考虑到目前的市场情况，为保护投资者利益，基金募集截止日由原定的7月12日提前至5月8日。此外，于4月19日发售的泰康中债0-3年政策性金融债指数基金，原定募集截止日为7月18日，因募集规模达到80亿元上限，4月26日，该基金宣布提前结募。据基金合同生效公告披露，该基金最终募集规模达79.9亿元，有效认购总户数仅为393户，意味着机构资金占据了“大头”。据不完全统计，4月，公告提前结束募集的债券基金达29只。

　　债券基金发行火爆的背后是债市的持续走牛，然而，4月临近月末时，“债牛”出现“急转弯”。4月24日至29日，10年期国债收益率大幅上行约13个基点，回升至2.3%上方。对此，财通基金表示，前期国债收益率快速大幅下行，引发央行公开表态，提示投资者需要高度重视利率风险。债市避险情绪发酵，之后较多机构开始对债券持仓进行阶段性调整，现券市场存在一定的抛售压力。此外，临近4月底，资金价格有所上升，对债市利率也形成向上压力。

　　债券基金市场的“割裂”还体现在，新基金发行“爆款”频出的同时，部分债券基金遭遇大额赎回。截至5月9日，5月以来已有8只债券基金宣布，因发生大额赎回而提高基金份额净值精度。仅5月7日，就有3只债券基金发布公告，包括平安0-3年期政策性金融债债券D、百嘉百臻利率债债券A和中加颐享纯债债券A。

　　“首先，经济基本面出现了积极变化，债市投资者分歧逐渐加大。其次，债券收益率持续在低位震荡，市场的敏感性也在提高。最后，因供求关系的扰动，从特别国债的推出到发行进度不及预期，再到增加超长期特别国债发行，市场预期变得不稳定。” 农银汇理基金经理周宇分析，上述几种因素导致债市来回博弈，加大了波动的程度。

　　不过，站在当下时点，机构对债市的中期展望仍偏乐观。“一季度可投资产稀缺引发的债牛逻辑在二季度出现了一些边际松动，短期内市场波动加大是正常现象。中期来看，利率下行逻辑不变，我们仍然看好债市中期表现。”中欧基金有关人士认为，当前宏观经济的主要矛盾是高杠杆背景下的债务可持续性问题，中期需要进一步降低利率水平并维持低利率来降低宏观整体的债务负担。因此，利率的短期波动加剧并未改变中期的下行趋势。

　　在财通基金看来，债市在过去一段时间经过大幅调整后，债券的配置价值有所提高，从近几个交易日的数据看，以保险为代表的配置盘和农商行为代表的交易盘开始买入利率债。

　　“债市仍处于一个相对较好的环境之中。”周宇说，在当前的市场环境下，绝对收益率低和市场波动加大会更加凸显出交易的价值，其表示更多关注交易策略在债券投资中的运用，积极择时，创造超额收益。（聂林浩）

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来源：上海证券报·中国证券网