永赢基金章赟： 黄金避险投资 与风险管理的平衡艺术

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　　记者 曹雯璟

　　黄金价格一路“狂飙”，黄金主题基金表现引人瞩目。对于黄金的投资机会，永赢基金指数与量化投资部总经理、黄金股ETF及联接基金经理章赟认为，黄金作为全球法定货币的对手盘，在货币体系信用下降时价值上升。当前，黄金正在寻找新的价值平台，后市行情有望持续。

　　黄金潜在上涨空间仍然很大

　　章赟，复旦大学理论物理学博士，英国剑桥大学管理学研究生。在指数及量化领域拥有多个“第一”：发行和管理我国第一只行业指数ETF上证180金融ETF、第一只行业指数分级基金国证房地产指数，加入永赢基金后参与发行国内第一只黄金股ETF。

　　对于近期金价的强势表现，章赟表示，过去20年的全球化进程导致以美元为核心的全球法定货币需求量增加，而当前的逆全球化趋势不断削弱美元的地位。此外，新能源革命正在侵蚀美元的根基，美元体系的稳定性受到挑战。

　　他进一步分析道，黄金作为全球法定货币的对手盘，在主权货币体系信用下降的情况下，其价值自然上升。而且，黄金的上涨并非孤立现象，比特币等其他非传统资产的价格也出现了显著上涨，反映出市场对传统货币体系的不信任。

　　章赟强调，货币超发会导致资产价格上涨，这一规律在历史上屡见不鲜，美国也不例外。他回顾了过去20年美国两次量化宽松（QE1和QE2）政策推进及黄金价格的反应。“两次政策实施后的1至2年内，金价都出现大幅上涨。当前，美国通胀达到了近20年的高点，尽管黄金价格从1900美元上涨到2300美元，但这一涨幅仍低于前两次货币超发后的金价涨幅。”他进一步指出，当前，美国的货币超发规模是近20年来最大的。相应地，其带来的通胀影响也远超以往。从中期角度来看，黄金价格的上涨潜力仍然值得期待。

　　至于黄金及相关股票的后市行情，他表示，黄金的长期表现与其作为抗通胀工具的属性密切相关。由于新能源革命和美元重估是一个长期过程，且目前没有结束的迹象，黄金的配置价值将持续受到关注。

　　警惕风险因素

　　挑选适合自己的投资品种

　　对于黄金可能面临的风险点，章赟指出，地缘政治事件短期内会对黄金价格产生扰动，但通常只是交易性的，并不会改变黄金的中长期趋势。只有当地缘政治冲突深刻撼动全球信用货币体系或冲击美元信用时，才会对黄金定价产生实质性影响。而判断地缘政治事件对黄金定价的影响，关键在于其是否能够动摇全球主权货币的地位或原有的全球信用货币体系。他举例分析道，第一次和第二次石油危机、“9·11事件”，这些事件动摇了美元主权信用体系，导致黄金价格显著上涨。

　　在章赟看来，黄金是投资中最适宜右侧交易的资产之一，呈现平台-突破的模式。上世纪八、九十年代和近20年，黄金都经历过平台期，这是因为黄金作为无息资产，在货币体系稳定时涨幅受限。然而，一旦黄金价格出现突破，货币体系可能松动，黄金价值需要重估，此时黄金投资机会显现。章赟强调，黄金具有抗风险和避险的不可替代功能，是资产配置中的重要工具。至于配置的比例，应根据家庭的财产安全度、风险偏好和未来现金流的准备情况来决定，没有统一的标准。

　　数据显示，截至2024年4月19日，过去五年黄金股票相比金价的贝塔约1.2倍，在金价上行区间可达到1.5倍；中证沪深港黄金产业股票指数2019年以来跑赢国内金价31个点。

　　对于普通投资者来说，如何进行黄金投资？章赟表示，风险偏好和流动性需求不同的投资者可以选择不同的黄金投资工具。比如，比较保守的投资者可以选择实物金条，其安全性高，不过流动性较差。对于需要更好的流动性和交易能力较好的投资者来说，黄金ETF、银行积存金和纸黄金是较为合适的选择，这些工具交易磨损小、流动性好、价格与黄金同步。对于攻击性较强、追求更高回报的投资者，黄金股ETF是一个选项，有望获得相对黄金更具弹性的投资回报。

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来源：中国基金报