华安基金许之彦：黄金挣的是货币超发的钱 已进入长期配置区间

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　　日前，华安基金基金总经理助理、指数投资部高级总监许之彦表示，黄金价格屡创新高背后的三个原因分别是，美联储的降息政策、黄金与债务和货币密切相关、黄金具有防风险、抗通胀的特性。尽管短期涨幅较高，但从大趋势来看，黄金已进入一个较好的配置区间和周期。

　　许之彦称，黄金价格屡创新高背后的三个原因分别是，美联储的降息政策，未来三年内以美联储为代表的发达经济体央行仍处于降息通道，尽管短期内通胀上升，但从大周期和大趋势来看，黄金投资应抓住机会；黄金与债务和货币密切相关，从全球央行角度来看，石油美元的整体份额在下降，部分转向黄金，这一需求仍在不断升温；黄金具有防风险、抗通胀的特性，中长期收益表现良好。

　　投资者参与黄金市场，目前所见均为长周期因素，非短期因素。因此，许之彦对黄金的配置观点与年初保持一致。尽管短期涨幅较高，但从大趋势来看，黄金已进入一个较好的配置区间和周期。

　　许之彦指出，黄金不产生利息确实是事实，但首先，超发货币导致购买力下降，不产生利息的黄金的内在价值来源于货币，从几千年甚至几百年的金本位制来看，黄金确实有效地对抗了货币贬值。

　　在过去的时间里，黄金的整体收益仍然是非常不错的。因此，投资的核心目标是获取收益。过去20年中，黄金的收益超过了其他资产。他认为黄金还有其他许多功能，例如最近的工业和工艺功能。但最核心的是，黄金是货币的一种对抗手段，是一种硬通货。黄金对货币的反应应放在首位。

　　黄金也是重要的投资品。并非所有投资品都必须产生利息。但作为全球通用、标准化、全透明的硬通货，黄金的收益实际上是不错的。因此，尽管黄金不产生利息，但它作为一种投资品仍然是不错的。

　　许之彦认为，股票与债券、股票与黄金呈弱相关或负相关，这是一种相关性而不是因果关系。事实证明，到目前为止，黄金可能也接近翻倍，股票也是如此。短期的负相关性不是因果关系，可能短期内是无关的，但长期来看两者都出现明显上涨。黄金核心定价逻辑实际上来自货币扩张，以及购买其他资产的性价比不够高。

　　对于黄金股票是不是黄金价格的放大器，许之彦认为，黄金股票基本上相当于黄金的放大器。在几轮大的黄金上涨周期中，股票都是放大的。当然，在黄金出现短期波动时，它也会波动。他建议投资者喜欢黄金，还是先买黄金ETF，再研究清楚股票，再配黄金股ETF。

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来源：智通财经