完全霸屏！15年前的资源股暴涨逻辑，这次可以用上了
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资源主题基金已霸屏所有公募赛道业绩榜一大哥位置，甚至包括债基和QDII赛道。
基于2024年、2023年经济环境对2009及2008年的市场匹配逻辑，部分基金经理对2009年制造业升级过程中，资源股火爆行情中三倍、五倍的股价涨幅历历在目，当年股基冠军亦因资源股获得翻倍业绩。
多位基金经理在解析2024年资源股行情时认为，2009年的资源股火爆行情彰显了中国工业进步的需求和趋势，2024年人工智能和新质生产力的提出再次印证“AI的尽头是资源股”，每一轮技术进步均是稀缺资源的开发和新应用，而新质生产力、技术革命的背后也均体现为资源股的火爆。
资源股从股基、QDII火到债基
技术革命浪潮下的公募基金业绩，出乎意料的先指向了资源股。
数据显示，截至4月11日，股票型基金业绩目前第一为广发基金旗下的广发资源优选基金，年内收益率为24.60%；混合型基金业绩目前冠军为景顺长城基金旗下的景顺长城周期优选基金，该产品今年以来的收益率为28.53%；指数基金赛道目前的冠军为国投瑞银基金旗下的中证资源指数基金，该产品年内收益率为19.98%。
资源股当道的现实，是否只体现在国内A股市场？事实上，甚至长期被科技赛道霸占热门的QDII基金赛道也不例外，截至4月11日的QDII基金年内冠军为嘉实基金旗下的嘉实原油基金。除了嘉实原油基金夺得目前的QDII基金冠军外，QDII业绩当前的十五强基金中已有约三成席位被资源主题QDII霸占。
更加惊奇的是，连债券型基金目前的年内冠军，与资源主题也脱不了干系，截至目前的债券型基金赛道业绩第一为西部利得基金旗下的西部利得鑫泓增强债券型基金，根据该产品披露的持仓信息显示，其虽然只有0.84%的股票仓位，但这只债券型基金持有的最大股票为一只有色金属股票。
“黄金价格有望随着美联储加息结束和后续的降息开启，迎来一波上涨机会，A股预计整体仍是震荡市、结构市。”前海开源金银珠宝基金经理吴国清表示，2023 年末和2024年初经济短期改善，但经济转型的线索不清晰、房地产投资下半年面临较大内生压力，2024年预计仍难有持续改善，全A两非固定资产增速预计2024二季度或到达高点，后续供给压力可能逐步缓和，但2024年需求增速同样偏弱，此外，判断房地产长期弹性中枢下降是共识，但新经济暂时缺乏明确的产业趋势，因此投资黄金板块的机会更大。
15年前公募冠军经验引爆资源行情
2024年和2023年的经济环境与2009年及2008年市场环境的匹配度，也成为许多公募基金基于历史经验超配资源主题基金的一大逻辑。
“在2008年经济低迷和市场调整与去年的市场有相似性，而我们注意到经历2008年的市场调整后，弱复苏状态中的2009年掀起了资源股暴涨行情的浪潮，我们判断2024年的A股市场很可能演绎2009年的资源赛道。”华南地区的一位基金经理认为，目前在资源行业供给端观察到部分行业供给端的优化，以及行业内公司治理的 改善，这些变化也增加了相应行业及股票未来回报的弹性。资源类股票的阶段性表现受短期需求方向及需求强度影响较明显，今年全球经济运行方向和路径与2009年有很大相似性，即今年全球经济弱复苏中存在有较大不确定性，将保持对宏观经济走势的密切关注，根据经济预期的变化，对组合仓位以及持仓结构进行动态调整。另外从估值上看，目前资源行业股票整体分化较为明显，部分子行业估值仍处于较有吸引力区间，但部分子行业股票估值修复相对较为充分。
值得一提的是，资源股的确也是经历2008年全球股市大跌和经济低迷后，在2009年市场中最为确定和最大弹性板块，甚至资源股将公募基金经理送上2009年度基金冠军。
银河证券最新数据显示,银华基金旗下的银华价值优选基金以116.08%的年度净值增长率，夺得2009年度标准股票型基金业绩冠军，根据该基金披露的重仓股显示，资源股在其当时的股票持仓中占有较大比重。与此同时，在2009年度的基金经理关注的十大牛股中，资源股更是排名牛股之第一名，当年度的基金经理重仓的西部资源在2009年间的股价涨幅达到5.22倍，包钢稀土更是从2009年开始三年间上涨超十倍。
而从2009年爆炒稀土等小金属开始，中国经济由此走上了生产力加速、经济向更高附加值的产业链发展的康庄大道，业内人士因此也判断，稀土等精密工艺金属的炒作实际上反映了工业产品附加值提升的经济产业趋势，凸显出中国经济2009年在弱复苏中完成产业升级的宏观逻辑。。
基金强调“新质生产力就是资源股”
人工智能AI、工业机器人的火爆与新质生产力的大趋势，更是为公募基金经理复制2009年逻辑提供新的认知。
“近期我们又增加了新的认知，技术进步与资源的博弈是康德拉季耶夫周期的精髓。落实在投资上，就是要么投资资源股，要么投资科技股，二者是截然不同的逻辑，非白即黑，没有过渡地带。这几年无论是美国的市场，还是中国的市场，布局资源或技术进步的投资者都获得了可观的收益，如果二者同时布局，并且做好择时的策略，收益显然是更好的。”创金合信基金魏凤春认为，资源股是从年初以来强调的布局重点，其基本的逻辑有二：一是在全球较为动荡的格局中，资源股的防守价值显得格外珍贵。二是全球预期降息，流动性宽松和弱势美元的宏观交易。这是传统的分析框架。
正如同关注2009年工业升级背后的稀土牛股逻辑因此，经历2023年市场调整后的今年，新质生产力的提出意味着“技术进步和资源之间应该存在着一种内在的联系”。
重仓资源股的广发基金经理孙迪也将其主要逻辑指向了科技生产力、人工智能带来的需求。他认为考虑到目前 A 股估值水平处在历史低位带来极高的赔率空间，国内各项支持资本市场健康发展的有利政策不断出台，海外流动性和需求也有望出现改善，人工智能带动的科技浪潮和政策重心大力支持科技创新等有利因素，对市场也无需过于悲观，我们预期 A 股市场将更多呈 现出结构性和主题性的行情。
魏凤春也认为，从长期的博弈结果看，确实是要么是资源股战胜科技股，要么是科技股战胜资源股。但博弈是有个过程的，二者一定存在着过渡地带，这和新旧生产力的迂回拉锯是一个道理。通过技术进步来提高资源效率时，可能会导致资源的消耗增加。比如说，当引入节能电器和照明时，消费者通常会使用更多的电力。当车辆燃油效率提高时，消费者倾向于驾驶更多车辆或选择更大的车辆，从而消耗了更多的资源。近期流行的“AI的尽头是光伏和储能”，也是这个道理。
上述基金经理强调，中国和全球都在进行技术革命，那就不能只盯着人工智能，还要重新思考过渡期技术进步与资源的共生，从这个意义上而言，布局资源和技术进步可以并行不悖。但需要明确，这不是周期复辟，而是新质生产力的新内涵。
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来源：证券时报网
