聚焦投资者需求 公募与理财在竞合中共成长

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　　记者张玲

　　近年来，在市场震荡的背景下，投资者风险偏好出现一定程度的降低，资产配置方式也出现变化。随着公募基金产品优势不断强化，以及银行理财产品持续多元化发展，两类市场规模齐增的同时，对于“资管一哥”位置的争夺也成为市场关注的热点。

　　业内人士认为，未来，满足投资者多元化的配置需求是关键，两类机构应在差异化竞争中谋求合作，共同为高质量发展提供金融助力。

　　理财市场向多元化发展

　　公募产品优势不断强化

　　据中国理财网披露的数据，截至2023年末，存续理财产品中，固定收益类产品规模占比达96.34%；风险等级为二级(中低)及以下的理财产品规模占比为92.80%；持有理财产品的个人投资者中，数量最多的是风险偏好为二级(稳健型)的投资者，占比33.95%。

　　对此，上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞直言，从资管新规、现金管理类理财新规到中银协近期下发的《理财产品过往业绩展示行为准则》，均显示出理财产品的各项运作规范向公募基金看齐的监管导向。

　　济安金信基金评价中心主任王铁牛认为，资管新规对于推动银行理财行业标准化、规范化发展起到核心作用。目前，绝大多数银行理财产品的估值方法由摊余成本法估值转变为市值法估值，产品形态也从预期收益型产品转变为净值型产品。“这意味着，银行理财产品与公募基金等其他资管产品已经没有本质区别。”

　　王铁牛认为，未来银行理财产品需要更加多元化的发展，除传统现金管理和固收类外，股票、混合型等理财产品也需要更大的发展，为客户提供更多投资和资产配置选择。

　　一家大型公募基金公司人士表示，在全面净值化时代，随着产品收益率波动加大、竞争力有所下降，过往传统银行理财的配置模式难以为继。理财行业未来要健康发展，需要打造差异化竞争优势，突破以低波动性为首要目标、风险偏好不断降低的束缚，趋向多元化投资。

　　“与海外财富管理市场相比，国内银行理财市场更具普惠性、大众性，客户群体覆盖面广且财富净值相对没那么高。”该人士认为，由于多年存在的保本思维，客户的风险偏好较低，对净值波动的容忍度差。从长远看，理财需考虑引入更多长期限、负债端稳定的资金，争取更多产品被纳入保险、社保、养老金等投资范围，扩大养老理财产品发行，拉长资金周期。

　　“银行理财产品主要布局在固定收益类产品，权益类产品与公募基金仍然存在差距。”普益标准研究员尹铃越表示，在当前的投资环境下，面对公募基金提供的多层次风险与收益产品组合，银行理财产品底层配置的投研工作需要更加全面，这是对市场需求多样化的响应，通过加强风险管理和创新能力提升产品竞争力，从而获得更多的市场份额。这一演变促进了银行理财产品与公募基金之间的良性竞争，也为投资者提供了更多元化的选择。

　　在差异化竞争中谋合作

　　满足投资者需求是关键

　　公募基金、银行理财产品在风险收益分布特征、客群、资金来源、投资等方面都存在较大差异。业内观点普遍认为，为了满足投资者的需求，两类机构既要差异化竞争，也需要谋求合作、共同成长。

　　王铁牛表示，对于公募基金和银行理财来说，都需要致力于提供多样化产品满足不同投资者的投资需求。其中，银行理财产品投研目前大多以银行理财子公司为主体，银行理财子公司与公募基金相比，传统的现金管理和债券投资会有相对优势，权益类和其他类型的产品投研能力还有很大的提升空间，而公募基金的权益类产品同质化等问题也亟待解决。

　　“两类机构既存在竞争关系，又可以互相学习借鉴，未来既可以为高质量发展提供金融助力，同时也要更好满足投资者日益增长的多元化财富管理需求。”王铁牛直言。

　　睿智新虹理财研究院表示，银行理财公司拥有母行的渠道优势，深耕低波稳健产品；公募基金公司大都走特色化发展之路，在权益类资产等门类上拥有优势。两类机构应按照自身的禀赋差异化竞争。

　　“展望未来，两类产品的竞争力将更取决于服务投资者的真实能力。”池云飞表示，目前来看，公募基金的主要优势在于多年深耕权益投资市场，形成了更为完善的人才储备及梯队建设机制，其投资客群也在更为充分的投资者教育下对波动有更高的容忍度，全频谱风险收益、风格产品和丰富的工具类产品能够满足各类投资者的不同需求。银行端最大优势在于渠道，尤其是对低风险偏好投资者的触达程度。

　　同时，池云飞认为，2018年发布的《商业银行理财业务监督管理办法》允许由银行内设部门发行的公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市，这有利于两类机构充分合作，发挥各自优势，为投资者提供更为优质的资管产品。

　　前述公募基金公司人士表示，未来两者有望加大合作力度。例如，银行理财产品可以整合公募基金的投资管理能力，通过与公募基金合作，提供权益类资产的投资管理服务，在产品上形成错位竞争；公募基金可以利用银行理财产品的销售网络和客户资源，拓展投资者群体。另外，双方还可以在投研能力建设、产品创新和信息共享、投资者教育等方面展开合作，共同提升投资者的投资体验和满意度，构建更紧密的竞合关系。

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来源：中国基金报