银河基金黄栋： 主动投资是做艺术品 量化投资更像做工业品

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　　记者曹雯璟

　　近几年，被动指数投资受到越来越多的关注。银河定投宝腾讯济安指数基金由于业绩出色引起了不少投资者的注意，该基金的基金经理黄栋表示，指数基金的投资者需要秉持坚定长期的投资信念。对于后市，他认为要从两方面观察：首先要看国内经济发展情况，另外要观察行业周期的变化，如果继续向下，可能对成长股估值产生影响。

　　资料显示，黄栋拥有硕士研究生学历、18年证券从业经历、7年研究经验、8年公募基金管理经验；曾就职于东方证券、工银瑞信基金、上投摩根基金、金鹰基金、人保资管等机构。2021年10月加入银河基金，现任公司量化与FOF投资部部门负责人；管理银河沪深300指数增强、银河君尚混合、银河定投宝腾讯济安指数基金等产品。

　　据黄栋介绍，银河定投宝腾讯济安指数基金跟踪的是中证腾讯济安价值100A股指数，该指数以上交所、深交所与北交所市场证券为样本空间，依据腾讯公司和济安金信组织的评审委员会对每只证券的实际投资价值进行的评估，确定100家上市公司证券作为指数样本。

　　黄栋表示，中证腾讯济安价值100A股指数选股主要是依据和运用股票最新的财务数据和交易信息，基于上市公司数据库和实时行情数据，综合应用基础分析、技术分析、投资组合等方法，建立动态均衡定价模型。

　　至于具体的筛选方法，黄栋进一步介绍，该指数首先根据行业特征选取相应估值指标，采用多阶段回归等算法计算每只证券的内在价值，选出低估程度最高的135只证券；然后对样本空间内剩余样本进行资信评估、审计稽查和实地调研，形成报告后供评审委员会参考。评审委员会由财经媒体、证券投资、资本运作、市值维护、行业研究、宏观经济以及金融工程等领域的专家组成，评委会委员依据实际投资价值进行独立审核，最终确定100家上市公司证券作为指数样本。

　　“中证腾讯济安价值100A股指数从大盘、中盘、小盘各类股票中都挑出一些标的，代表市场各个层次的价值性股票。”黄栋说。

　　在谈到投资框架时，黄栋表示，量化投资的目标是追求可复制的超额收益，挖掘市场内在规律。用量化方法管理收益和风险，以金融、经济、统计等各方面数据及可量化信息为基本材料，在投资中进行工程化应用。在此基础上，打造具有风险收益配比和市场潜力的产品。

　　根据2023年四季报，银河定投宝腾讯济安指数基金2014年3月14日~2023年12月31日期间的净值增长率为162.9%，同期业绩比较基准的涨幅为119.52%。

　　黄栋坦言，主动投资更像是艺术品创作，不容易复制。而做量化投资更像是做工业品，它拥有某些特定功能，而且比较容易复制，好比制造一部智能手机，在确定的领域内不断设计、打磨、优化各种组件，整合成让客户满意的产品。

　　黄栋认为，指数基金投资者需要坚定长期投资的信念，不受短期市场风格变化的扰动。

　　在他看来，当前国内经济还处于新旧动能转换阶段，以房地产为代表的旧的产业链动能或在减弱，而新的动能尚未完全显现。面对市场的发展，要观察两方面的因素，首先关注国内经济发展情况，其次要观察行业周期情况，如果继续向下，对成长股的估值或产生一定影响。

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来源：中国基金报